或渊：减持新规把大股东和烂股绑在一起

节间，政监会在新股的发数量上象征性的减少(本周从不成文的常态第周十减为七只)；同时继2016年1月出台减持新规后，再次对大股东及上市公司董监高的减持行为进行了修订。这些消息普遍被认为是市场的一个利好，那么节后行情究竟会如所愿的上涨吗？操作上要如何对待？

   我们的观点是：减持新规严厉规范了上市公司的减持套现行为，对市场短期走势会产生一定的刺激作用，但中长期改变不了整体的市场分化性慢牛行情的构造，部分股票仍具有分化性、结构性下跌的风险。操作上中长线继续坚定核心价值投资、大政策概念投资，技术性地少量参与题材股的反弹行情。

   此次减持新规从范围、包括方式、数量及时间等方面更加细化了减持监管。

   范围上从之前的5%以上的大股东拓展到小非股东，扩大了减持对象及范围。

   方式上不仅对在二级市场直接以竞价方式的减持设限，调整为90天内不得减持总解禁数量的1%；同时也在大宗交易转让上规定90天内减持不得超过2%的标准，而且受让方要接着拿6个月不得转让；而且大股东在减持前需要提前15天发预告信息。

   那么我们分析一下这种越来越严厉的减持规定会对相关涉事方产生怎样的影响？

   首先，要弄清楚究竟是什么样的公司才有急迫的减持意愿？一是大股东极其清楚自己公司的股价属于严重大于内在价值的；二是在限售股解禁前把股价炒到了天上的；三是一些通过杠杆资金进行了市值管理的公司。

   那么此次新规出台等于直接拉长了上述几类非常急迫减持套现的大股东的减持时间。时间是个成本，而且这个成本对于一些为配合减持做了大量准备的公司是相当巨大的。比如，大股东原先的模式是在限售解禁到来之前，融资、杠杆拉抬股价然后达到高位减持套现的目的，并且这个成本与市场的活跃程度是程反比的，也就是说市场走得越好，这个拉抬股价准备高位减持的成本就越小，反之就越大。现在无疑市场属于后者。因为现在维持一个减持高位玩需要的时间及资金成本可以说是无底洞，搞不好甚至把好容易通过减持套出来的钱再搭进去。所以，这种情形下，对于第一类明知自己公司股价远高于内在价值的就索性破罐破摔，不去尝试也没能力拉抬股价了，这样，当限售股解禁形成了可流通股本的大幅提高后就会进一步拉低股价重心。

   而对于在解禁前已经投入了大量资金，并把股价炒上了高位的公司面临的局面更凶险，原本给自己做的轿现在只能眼看着别人坐，放弃之前的努力不甘心，不放弃需要继续大量投入，而且随着自己减持期限的拉长，从资金到政策，再到具体公司的经营，各方风险都将面临。第三类一直靠杠杆、质押进行市值管理的公司同样如此。所以，最后没有业绩支持，没有投资价值的公司，即使大股东的筹码解禁了，也基本是成了烂在了地里的大白菜。通俗讲，市场接下来就面临一个变化，从之前的“老乡”别走，变成了大股东别走，更恰当的说法是垃圾公司的股东别走!

   那么，“老乡”该如何操作呢？对于这种烂在地里的解禁股，老乡千万别当便宜去捡，不但不要去主动“捡“，还要借这难得的反弹机会把它卖掉。要知道市场的投资风格已经在向价值投资理念转换了，烂在地里的肯定都不是好庄稼，就只有化身肥料。老乡此时完全可以大方地对这些大股东说一句，你们玩吧，我走了!

   而接下来老乡又该如何操作呢？就是核心蓝筹、绩优股，大政策概念。最好兼具这几项特征的更好，中长线持有就是。当然，我们的这个持有是战略上的，若你想获得更好的收益必然要结合基本的技术面，再好、再有价值的股票走起来也是曲折的，所以要做好仓位控制、波段操作等。而再具体些，茅台还能不能买？白药还能不能擦？平安还保不保险？从中长线的角度回答是肯定的。5月24日早盘前我们在70动态指数中大胆预测，中行、伊利、海乐，青啤将延续创新高的节奏，这些话是清清楚楚的马前炮，现在看看是不是如此？还是那句话，股市没神，我们也都是一样伴随着错误及成功前行，不过是多了一个有效的分析系统而已。这个判断的逻辑也很简单，当平安、茅台，格力这些一线绩优如此强势的背景下，上述几只说得过去的核心蓝筹及二线绩优又会差多少呢？

   很高兴，反应我们投资交易理念的70动态模拟指数经过一个月的市场实践，效果非常理想。从4月28日开始，截止上周五仅下跌-0.38%，而同期表现最好的上证指数下跌-1.4%，创业板下跌-4.9%，市场平均下跌-3.33%。在5月下旬市场进入持续调整中这一成绩是相当不易的，也反证了正确的投资理念在投资活动中的重要作用。在整个5月，指数中70只股票有16只是在选入后创出了2638以来的新高；同时没有一只股票在此其间跌停。下半年我们将继续完善这一指数系统，更好地为大家服务。