易宪容：人民币贬值压力减弱了吗

近期，随着美元汇率开始走向弱势及中国政府采取各种措施来控制国内资金外流，人民币的汇率似乎开始稳定，人民币对美元汇率一直保持在6.9的下端，即使有些波动也在相应的弹性范围内。但是，这仅是一种表象，整个市场对人民币贬值的预期并没有改观，人民币的贬值压力仍然很大。即使国内一直有市场人士在分析，如果人民币与美元汇率脱钩，参考一篮子货币的人民币汇率指数基本上没有贬值，但估计这只是一厢情愿，因为从实际的市场交易情况来看，当前人民币贬值的压力并没有减弱多少，人民币贬值的预期并没有从根本上逆转。如果人民币贬值预期没有逆转，要说人民币贬值压力已经降低，理据上是十分不足的。

   首先，从资金流动的情况来看，近三年来或2015年811汇率改革以来，人民币的贬值压力一起有增无减，从而让大量国内的资金流出国外。根据彭博数据，由2015年至今年1月份，总共有1.8万亿美元的资金自中国流出，主要原因是在这个时间内人民币贬值了10%。加上国内经济增长放缓，也让国内资产贬值，从而使得国内的各种资金在千方百计地流出中国。也就是说，从彭博数据显示，这不仅在于流出中国的资金比中国外汇储备减少要大，而且在于国内资金的流出并没有由于中国政府在采取严格的资本管制之后有所放缓。