中国场外市场步入加速发展时期

24日，全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)扩容“满月”。自1月24日启动全国扩容，全国股转系统企业挂牌已步入常态化，挂牌企业迅速突破600家，标志着中国场外市场进入加速发展时期。但一度异常火热的成交很快趋于清淡，流动性不足等问题也日渐显露，亟须从各方面完善制度建设，为市场平稳快速发展保驾护航。

1月24日，全国中小企业股份转让系统举行集体挂牌仪式，来自全国的266家企业在股转系统集中挂牌，拉开了新三板全国扩容序幕。证监会最新数据显示，截至目前，全国股份转让系统挂牌公司已达到642家，总股本和总市值分别达到219亿股和1250亿元，分别比2013年底增长126%和127%。

全国股转系统公司董事长杨晓嘉上周表示，今年全国股转系统挂牌企业数量超过1000家将是大概率事件。据统计，目前全国有2000多家企业准备在新三板挂牌。招商证券预测，未来新三板市场将对孵化高科技产业、推进经济转型的作用将会逐步显现。预计未来5年新三板将形成一个挂牌企业上万家、总市值超过万亿元的市场。

而随着新三板市场规模的快速发展，中国多层次资本市场体系将进一步完善，“倒金字塔”型的资本市场体系结构也将逐步改变，更多中小微企业也将获得融资机会，为经济转型升级提供资金动力。

“新三板扩容有利于缓解中小企业融资难问题，并规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。”广东金融学院院长陆磊说。

数据显示，截至2月20日，新三板市场累计发行次数共计134次，114家挂牌企业实现融资，融资总额为37.8亿元。

从行业分布看，目前已上市的600多家企业覆盖的门类行业达15个。Wind数据显示，不少挂牌公司具有鲜明的创新、创业特征，高新技术企业占比超过75%，广泛分布于高端制造业，信息传输、文化、体育和娱乐业等领域，不少挂牌企业是所属细分行业内的领军企业。此外，不少新三板公司还具备节能环保概念、网游概念、现代农业概念、食品安全检测概念等。

在市场规模快速扩张的同时，一度异常火爆的成交却未能延续。上市首日，有25家公司当天转让价格涨幅逾10倍者，雅威特涨幅高达7043%，麟龙股份涨幅达4100%。但此后成交一落千丈，每日成交仅区区几百万元，换手率也普遍不高。

业内人士表示，成交低迷与投资者结构以及做市商制度尚未推出等因素密切相关，新三板亟待完善制度建设。截至20日，新三板投资者的开户数为12500家左右，其中，自然人有10854户，占比88%，机构有1753户，但其中自然人投资者以既有股东、原始股东为主。

针对流动性不足的问题，杨晓嘉表示，未来将鼓励和支持券商和基金公司等金融机构设计推出面向普通投资者、投资于挂牌公司证券的定向及组合产品，满足投资者对于产品流动性、稳定性及成长性方面的多元需求。

据悉，今年新三板将从以下几个方面完善制度建设：配套落实融资工具创新、市场体系创新、转板机制建设及做市商上线的制度供给；2014年上半年拟定规则体系的评估方案；积极配合《证券法》修订，争取进一步奠定市场发展的法律基础。

至于市场普遍期待的将于8月份出台的做市商制度，市场人士表示，这对于完善股票价格形成机制，促进市场交易活跃以及促进市场发展将发挥重要作用。

“做市商制度对新三板市场做大做强非常重要。在新三板挂牌的公司准入门槛非常低，公司的质量一般，专业的做市商针对企业做的价值分析，可以为参与交易的机构投资者提供参考。其次，做市商还可以提供双边报价，撮合交易。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。