正视经济中的结构失衡是解决问题的起点

中国国家统计局2月14日公布数据显示，1月CPI同比升2.5%，环比升1.0%;PPI同比降1.6%，连降23个月，环比降0.1%。

从分项数据看，权重较高的食品价格环比上涨2.4%，其中主要是鲜果、水产品以及乳制品价格上涨带动，而传统主要消费品猪肉和鸡蛋则分别下跌4.3%、3.8%。这似乎反映了中国人食品消费开始升级，人们更关注健康饮食，但它们的上涨并不都是由需求引起的，有很大的成本推动因素，比如乳制品。而猪肉禽蛋价格下跌虽然有可能是供应增加所致，但也体现了消费低迷。

此外，居住价格同比上涨2.8%，与人们直觉上的感官相对比，显然是被大大的低估了。服务业价格仍然在上涨，主要是成本推动，人工和租金价格刚性上涨，但考虑到需求并没有变得繁荣，这会进一步压缩服务业利润。去年，中国电子商务交易额超过10万亿元，这极大的减缓了一些商品的上涨速度，比如服装鞋帽以及电子通讯家电等商品，因为租金和销售员工资上涨太多。

1月份PPI同比降1.6%，连降23个月，环比则六个月来首次为负，降0.1%，如果考虑到中国PMI(不管中采还是汇丰的PMI)在1月份明显走弱，说明中国经济下行压力很大。去年，房地产和政府基建的增长支撑着经济增速，但今年可能会发生变化。去年有一定的特殊性，比如十八届三中全会顺利召开，以及宏观经济政策在一定程度上重在围绕“保增长”目标。今年，由于转型任务，政府项目与地产业投资可能会出现明显下降，尽管有保障房项目、棚户区改造以及农田水利与交通建设，但不足以对冲整个投资的下降。

虽然中国CPI温和以及PPI持续为负，但这并不能构成对货币政策的影响，比如降息。从外部环境看，美国QE的退出势必推高新兴市场国家的利率，而国内只要地产价格继续上涨、过剩产能无法淘汰、地方政府继续保增长，市场融资成本就会继续居高不下。

从一个月的数据难以得出趋势性判断，对于中国这样大规模的经济体来说，调整期将是一个漫长的过程，何况相关部门还会时时采取财政政策与产业政策维持各种产能的生存以及经济增长，因此，统计数据仅是一种参考。真正的问题在于结构失衡程度，正视经济中的结构性失衡，是解决各种问题的最终办法。

一个事实是，经济中的结构性问题还没有构成“危机”，但已经进入“进退两难”的阶段。尽管中国还没有真正实行“去杠杆化”的政策，但一些关键数据已经开始持续下降。

中国需要有巨大的耐心以及勇气，引导经济软着陆，在这个过程中实现去杠杆化，消灭过剩产能，消化过多的不良债务，最终重建一个更为健康的经济结构与发展模式，当然，这涉及到全面的改革，也就是三中全会的任务和目标。不必恐惧“坏的数据”，并且为了稳定和预期被动投入更多的资源，这是一个黑洞。而是应该积极面对各种问题并解决问题。

在目前持续的波澜不惊的数据背后，给各方带来的警示是，珍视各种经济调整的机会，以避免未来调整会有越来越高的成本。我们期待政府解决真问题，而不仅仅是宏观上的稳定，尽管一时的调整可能意味着风险，但总比等待更大的危险更理性。