上市公司扎堆理财助推资金空转

年终岁尾，上市公司再现大手笔理财。据上证资讯统计，进入12月以来，共有91家上市公司发布公告，称利用闲置资金购买了银行理财产品。其中，12月16日至24日，共有40家上市公司购买了银行理财产品，资金规模达54.78亿元。此前有统计显示，今年逾150家上市公司购买理财额突破千亿元，较去年增加十倍。上市公司疯抢理财产品折射实业不振，部分资金在金融体系内循环，玩空转游戏，而没有真正进入实体经济。

上市公司理财热并非偶然。一方面，监管部门放宽了上市公司闲置资金的使用范围。去年底，证监会发布了《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，该文件明确，暂时闲置的募集资金可进行现金管理，其投资的产品须符合以下条件：安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺；流动性好，不得影响募集资金投资计划正常进行。而在此之前，上市公司购买银行理财产品等均限于自有闲置资金，这在某种程度上开启了上市公司大规模购买理财产品的序幕。

另一方面，上市公司如此积极购入理财产品，与银行理财产品的收益率提升密不可分。今年以来，由于整体资金面偏紧，各大银行的揽储需求带动理财产品收益节节攀升。目前银行理财产品的平均年化收益率在5%、6%左右，有部分高门槛理财产品的年化收益率甚至更高。而理财收益无疑有助于增加上市公司收入，扮靓业绩。

更加值得注意的是，近年来，资产价格飙升，使得一些企业脱离自己的主业，赚快钱之风盛行。由于多重因素叠加使成本攀升，实体企业面临“成本太高、利润太薄”的压力，与非实体经济之间的投资回报形成巨大反差，做实业不如做投机和投资赚钱多、赚钱快，比较利益诱导要素流向非实体经济。正是在这样的利益驱动下，大量上市公司将本该进行实业投资的资金用来赚快钱，而当尝到“钱生钱”的甜头后，部分公司开始热衷一手从股市融资“圈钱”，一手进行财务投资，使得大量资金“脱实入虚”加剧泡沫。

毋庸讳言，上市公司理财热表象背后，是目前部分资金在金融体系内循环，玩空转游戏，并未真正进入实体经济，而是流向地方融资平台、房地产等受调控领域，这使得货币信贷再宽松，金融对实体经济的推动作用也有限。尤其是对于中小企业而言，每一次所谓的天量信贷都似乎与他们无关，因为他们依然难以从银行借到钱。“钱荒”也正是近年来银行的过度扩张与资金结构性错配的注脚。

此间已有观察家指出，今年以来中国经济最大的失衡就是“金融繁荣”与“实体恶化”，大量资金体外循环，尤其是“影子银行”导致“金融空转”，地方政府举债拆东墙补西墙，通过低息短贷购买高收益产品博取金融套利溢价，出口企业也通过贸易虚增进行人民币套利。

“金融空转”不仅提高了实体经济经营者的融资成本，也使风险不断积聚。更为关键的是，实体经济与虚拟经济的关系如同“皮与毛”，皮之不存毛将焉附。当务之急是，降温房地产、地方政府高杠杆扩张和融资活动，改变大量资金体外循环，真正将金融活水引入到实体经济。