12月经济数据前瞻：利率飙升 经济和通胀显著回落

2013年即将远去，12月份经济数据将在来年陆续公布。回顾11月份宏观经济数据，基本符合市场预期。市场分析人士认为，宏观经济数据有望继续向好，四季度经济回企稳回升几成定局。不过，四季度GDP增速或有所回落。

海通证券发表的研究报告指出，12月汇丰PMI显示需求继续走弱、价格下行和短期去库存再起。结合上中旬发电量、粗钢等中观数据，12月工业增加值增速下行几无悬念，4季度经济增速小幅走弱。12月通胀亦出现小幅回落，但是金融机构资产错配结构失衡带来的利率飙升成为经济运行主要风险点。12月数据看点：第一、利率高企下，经济增速是否下行；第二、融资增速是否下降；第三、通胀是否显著回落。

四季度GDP增速预计为7.6%，12月工业增加值同比增长9.8%。12月汇丰PMI由上月50.8降至本月50.5，数据显示制造业景气继续下行，12月中上旬发电、钢铁产量增速回落，原材料库存在12月回落幅度较大而产成品库存微升，意味着本轮补库存已经结束而短期去库存已开始，预计12月工业增加值增速下行至9.8%。今年4季度和去年同期走势相反，去年是逐月上升而今年是逐月回落，预示4季度经济大概率小幅走弱。

12月固定资产投资累计增速预计为19.6%。11月制造业投资去产能，利率走高致地产销量走低，控债务基建投资难持续，后期投资料将继续回落。预计12月制造业、地产和基建也均回落，总体固定资产投资增速下降。

12月社会消费品零售总额预计同比增长13.7%，维持稳定。12月汽车销售依然旺盛，家电尚可，地产走弱，商贸消费好转。预计12月社会消费品零售增速依然稳定在13.7%。

12月中国出口增长率预计为6.9%，进口增长率6.4%。美国经济远超预期，联储开始削减QE，新兴市场或受到冲击，欧洲经济依然在缓慢复苏轨道上，预计12月中国出口略回落，为6.9%，进口为6.4%。

12月新增信贷预计为6000亿元，融资总量1.13万亿，M2同比增长13.5%，M1同比增长8.4%。金融去杠杆，4季度信贷较3季度继续回落，预测12月信贷新增6000亿元。我们判断一季度是融资高点，未来三个季度下行，预测12月新增融资总量1.13万亿。12月外汇占款或回落，然而财政大幅投放，我们预计112月M2同比为13.5%，依然高于年初目标。

海通证券预计12月CPI同比增长2.7%，PPI同比-1.2%。12月中上旬农业部菜篮子批发价格指数和搜猪网猪肉价格均较为平稳。2月中上旬商务部食品价格环涨0.4%、统计局食品价格环降0.2%，对应CPI介于2.1%至2.3%。假定12月下旬食品价格大涨使得环比涨幅达到1.5%，对应CPI也将降至2.7%。由于油价上调、煤价反弹。12月PPI环比涨幅将达到0.2%，同比降幅将缩窄到1.2%。12月中旬以来钢价再度下跌，后续PPI上涨动力不足。