陈维君：美国要避免债务违约QE应是家常便饭

当下，金融市场对美国QE退出关注较多，一种主流观点认为，美国已经具备部分QE条件，云云。其实这根本就是雾里看花，只是作为一种炒作借口罢了，美国退出QE是一种向往而已。这种主流观点的基础是美国会履行信用，但美国要履行信用，就必须要算清楚以下几笔帐：

目前美国财政赤字为17万亿美元，虽然占其GDP只有60%左右，相比2011年时欧洲五猪国家动辄110%及以上要低，但美国要退出QE仍然不易。在美国17万亿美元债务里，中国拥有其1.2万亿美元债券，约相当于7.2万亿人民币（简单按1：6）计算。美国如果停止QE，不光是眼下没有那么多的钱还中国，就是把8000吨黄金储备全部还了中国，也只相当于只还了3.2万亿人民币（8000*1000千克*1000克*400元每克），这里是按照每克400元人民币黄金价格粗略计算的，以眼下的黄金价格更不可能值那么多钱。何况美国还欠了其它国家那么多钱，要还上是根本不可能的事。

以美国当前的GDP增速看，美国能够从经济发展中提取的税收尚且不能满足政府基本开支，美国宣布向富人征税，于是乎，富人们开始移居国外，这一数据在2011年是1781人，而现在这一数据变成了2369人，富人移居海外是为了抵御各种可能的税收，这使得政府税收遭遇了尴尬。今年，美国底特律还正式宣告破了产，说明美国政府偿债能力十分有限。那么，这就存在美国债务违约的可能。如果不把QE继续进行下去，美国连印新钞还旧债的能力都没有了。从美国全球贸易赤字看，仍然维持着每月数百亿美元的可观赤字增量，意味着美国不但没有因为贸易盈余创收，而且债务规模还会继续扩大。相比之下，中国的贸易顺差仍然维持到现在，虽然过去几年经济曾经较为萧条，但贸易逆差也仅维持了几个月时间，就重新回到贸易顺差当中了，中美贸易差别也就可见一斑了。这也是2011年美国总统奥巴马宣布“重返亚太战略”以来企图在全球实施贸易再平衡的一个主要原因。奥巴马曾多次强调要从中国手中夺回被抢走的饭碗（工作岗位）。也就是自2011年开始，美国开始对中国实施了连续的诸如“双反”一类的贸易制裁，其盟友欧盟也配合美国行动，把目标直指中国。

那么，回到开始的问题，如果美国要保持良好的信用，只能凭借QE，即通过印钞来达到，除此之外，美国现阶段保持良好的偿债是不可能的事，也就是说，美国三大评级机构尽管仍然保持了美国3A评级，但实质上，美国的3A是充满不确定性的。如果停止或部分停止QE，将意味着，美国真的要违约了，而那时候，金融市场将会做出过激反应，届时不但是美国股市会崩盘，全球股市也将遭遇毁灭性打击，全球的商品期货市场也将雪崩。既然如此，又何必大肿脸充胖子呢？奥巴马曾大声说过，美国不会欠债不还的，而这欠债归还里面，其实依靠的只是QE罢了，但QE的持续，未来也将为美元蒙上一层阴影——贬值，美元现在似乎还在“底部”挣扎，其实，美元总有一天会跌得更惨，这个底部只是美国企图保住美元地位的努力。随着人民币国际化进程的加快，美元的地位将受到更大威胁，美元不能说完全从国际结算地位上消失，但其影响力减弱是必然的。笔者曾在去年做过一篇未来美元欧元和人民币将三分天下的论述，只不过这一过程不会像吃饭穿衣那样简单，这个过程需要数年乃至十几年时间才能达到。欧元从诞生到现在的占有率（26%），也用了十几年时间。人民币的竞争力可以用全球再融资量已经占到了第二位，以及人民币已经成为全球十大货币来评判。

通过上面的分析可以看出，金融市场上发出的美国QE退出根本就没有底气。笔者今年4月份写了一篇《美国QE退出是忽悠》一文，以表达对QE的看法，并且指出，未来两年内，美国退出QE的可能性也不复存在。两年美国能通过哪些途径赚到还债的钱？而且是那么多的债务？有可能的话，为防止经济衰退和增加军费开支，美国可能只会加大QE，而不会缩减。美国缩减QE的可能，笔者认为，只有像中国一样在国内大力发展房地产业，把全球资金吸引过去，然后坐地起价，收取各种暴利税收才有可能。另外，美国还要大力发展高铁等基础设施，不过，高铁等的投资回报率绝没有房地产那样丰厚。这样做，也会给本国的居住环境蒙上阴影，像英国年轻人一样，只有依靠父母的资助才能买得起房子住。中国房价已经为全球做出了“表率”——年轻人买不起！美国会不会走中国式房地产路子？

有没有一种可能？欠债不还！笔者认为：有！当两国之间的矛盾达到了极限时，双方发生口角，然后就是准备不还债。债权国讨伐，而债务国却拿别的例子说事儿，最后或者只有通过战争来解决，而战争期间，这些钱就只有被冻结了。

美国真要保持住3A信用，或许像美国两党斗争中提到的，只有连续压缩军费开支，以及各种其它政府开支，并且必须积累到一定程度，才有可能实现，但绝不是现在。各种开支压缩得过急，也会限制经济增长，比如今年美国政府关门两周事件对经济增长的负面评估，以及今后类似事件对经济增长的负面评估到底如何？等等。但这样做的前提是美国不再往军事大国上努力，而是摆脱“世界警察”的形象，在世界和平上多做努力才行。战争费用在过去占据了美国绝大部分开支，并因此拖垮了美国经济，据媒体报道，自2001年反恐开始，美国花在反恐和战争中的费用达到了3.2万亿美元，也有媒体称更多。仅花在监听上的费用每年就达7000亿美元，美国花了巨资监听，主要包括中俄以及恐怖组织等，甚至连其盟友的电话以及本国的普通百姓也被监听。美国常常指责别国的人权状况，但美国这种连隐私权都难以保证的国度，其所谓的人权和民主实在不敢恭维。奥巴马曾说过，美国不是世界警察，似乎美国政府已经意识到了作为世界警察要“自负盈亏”的巨大付出，做世界警察的代价太大了，做世界老大的代价太大了，因为你要管自己的事，还要管别的国家的事务，这中间，没有足够多的开支，难以保证。美国凭借军事外交所换取的贸易增长似乎也不划算，美国得到的是军品贸易增长，但却失去了一般贸易增长机会，政治上也很让那些美国插手的国家反感。美国是不是真的在向世界和平出发？我们目前还不能得出结论，因为没有足够的证据。但有一点也是肯定的：如果能够将中日两个经济大国摆平了，维持目前的现状是再好不过了，不过这似乎只是一个幻想，这两个国家正在努力成为世界第一大国呢，特别是中国的影响力正在逐渐扩大。不管是日本重新成为“正常国家”的努力，如修宪以及最近通过的“秘密法”，还是中国经济和军力崛起，都让美国的军事扩张脚步难以慢下来，而巨大的军事扩张又必然要依靠QE才能实现。美国共和党惯常以武力来解决问题，比如在伊朗最近宣布停止5%以上浓度铀浓缩后，美国政府宣布减少80亿美元经济制裁，但共和党却以不信任中东为借口，提出要对其实行核打击。本届民主党总体上体现了其在贸易上惯常的做法：贸易制裁。而一旦共和党接任下任总统，那么，军事扩张是否又意味着重新开始？

因此，笔者认为，美国要避免债务违约，QE应是家常便饭。就像是炒菜一样，没有足够的佐料（QE），菜的味道是怎么都不会香的。美国借债难还今后或许已经不再是多么羞耻的一件事了，已经成为常态了。中国何偿不是如此？地方债务堆积如山，虱子多了不咬人嘛，著名经济学家吴敬琏曾说过，地方政府根本就没有还债的意思。再看看股市中的上市公司，他们向投资者发了股份，就不管了，既没有还钱的意思，也没有要发红利的意思，看看“分红扩股”里面，现金分红与融资比达到1：1的有几何？他们有的是更多的投资借口，然后把这些钱统统花掉，产生了GDP。美国已经为全球树立了滚雪球式的借贷榜样，要避免违约就只有再借，借不到就印钞，因此才诞生了比特币，以表达对全球所有货币泛滥的不满，但脱离了政府意愿，比特币的出路又在哪里？