外管局“吹风”结售汇新政 减轻人民币升值压力

今年10月以来，人民币对美元汇率中间价连续创出历史新高，直至10月28日才出现下跌。外汇交易人士杨先生对 《每日经济新闻》记者表示，虽然人民币对美元出现短暂回调，但升值压力仍然较大。

　　此前有多位交易人士透露，为了减轻人民币升值压力，外汇管理局近日已对银行机构做了窗口指导，并表示可能对银行结售汇头寸管理从目前的“权责发生制”再次改为“收付实现制”。改为“收付实现制”后，远期结汇在实际结汇发生之前就不纳入银行结售汇综合头寸，可能在一定程度上减缓结汇压力，从而减轻人民币升值压力。

　　有交易人士表示，目前确实有这种传言，而且市场已提前作出反应。不过对于能否有效减轻人民币升值压力，专家和交易人士表示很难从源头上缓解升值压力，效果存疑。

　　人民币升值压力仍存

　　“8年汇改8年升值。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲[微博]这样向 《每日经济新闻》记者描述中国的外汇走势。

　　今年10月，人民币对美元中间价更是连续5次创出历史新高。“升值压力确实比较大，与年初相比人民币中间价升值已经达到2.4%，对制造业的国际竞争力肯定有影响。据我了解离岸人民币也出现同样的上升曲线。”外汇交易人士杨先生告诉记者，“10月末出现短暂回调，但升值压力仍然存在。”

　　中国外汇交易中心数据显示，自10月28日以来，人民币对美元汇率中间价已经连续5个交易日下跌，11月1日报6.1452，5天中累计下跌119个基点，跌幅将近0.2%。“出现连续5日的回调，一方面是由于美元近期走强，另一方面也可能是央行在出手干预。”杨先生对记者表示，“但这并不意味着人民币升值压力就没有了。目前美联储年内退出QE的可能性在减少，国际资本重新流向新兴市场。而中国经济企稳回升，必然是国际资本的首选。我们也看到，9月新增外汇占款大幅增长。”

　　据了解，9月末外汇占款余额达253548.68亿元，较8月末增加2682.05亿元，增长幅度触及5个月新高。

　　远期、掉期报价分化

　　在人民币升值压力紧迫的前提下，外汇管理局采取措施紧急降压也在情理之中。“目前确实有这种传言，而且市场已经提前作出反应。”外汇交易人士朱先生告诉《每日经济新闻》记者，“这个政策针对性很明显，如果真的出台，目的肯定是减轻人民币升值压力。”

　　“具体点说是为了减轻远期结汇对人民币即期汇率形成的升值压力。”朱先生进一步分析道，“实行‘收付实现制’以后，远期结汇就不纳入银行结售汇综合头寸，就不会对即期人民币升值形成压力。出于对这个新政的预期，市场已经提前做出反应，比如远期和掉期的报价已经出现分化。”

　　若重启“收付实现制”，银行将不再以利率平价对远期结汇报价，从而割裂远期和掉期的联结，形成两个价格。“远期结汇的价格可能会下跌，掉期的价格可能会上涨，两者形成一个差价。”朱先生告诉记者。

　　据报道，目前已有外汇代理商对远期、掉期实行不同的报价体系。“周五12时44分，在上海国际货币经纪公司的远掉期报价页面上，1年远期点数报390/440，1年掉期报440/475。”

　　上述外汇人士朱先生和杨先生告诉记者，这是市场对新政出台提前作出的反应，侧面反映了新政出台的可能性。

　　“收付实现制”效果存疑

　　对于酝酿中新政的效果，《每日经济新闻》记者采访发现，多数业内人士与专家表示怀疑。

　　“从缓解人民币升值压力的角度看，这个政策如果近期出台是比较主动和及时的，但问题的关键在于我们并没有弄清楚人民币升值的根源在哪里，我担心这样做治标不治本。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲向记者表示。

　　朱先生也告诉记者，新政能否减轻人民币升值压力还要看市场反应如何。“如果远期结汇价格下行幅度较大，那有远期结汇的企业可能会选择等待，这就减缓了结汇压力，在客观上缓解人民币升值压力；但如果企业预期远期价格还会一跌再跌，他就会选择尽快结汇，作用就正好相反，加大结汇压力。所以具体效果如何，还是要看市场的反应。”

　　谭雅玲分析道，人民币升值有深刻的制度原因，把“责权发生制”改为“收付实现制”，只是在数量上做文章，不能从源头上解决问题。“8年汇改8年升值，这有深刻的制度原因。比如美元指数的走向由一揽子货币组合来决定，决定人民币汇率的也应该是一个多元组合，但我们至今依然没有实现多元组合，影响人民币的依然是单一美元。”她最后说，“没有找到人民币升值的根本原因，只做些数量上的文章治标不治本。所以我对这种做法的效果是很悲观的。”