企业债初现回暖 单月发行量环比翻番

在今年4月份的债市“打黑”风暴过后，企业债一级市场迅速由火爆转向低潮，直到刚刚过去的9月份才略有好转。

据中央国债登记结算公司统计，2013年9月，企业债总共发行28次，发行金额合计298.5亿元，仅为去年同期的一半，但较8月份环比翻番，为5月份以来的最高水平，初步显现了回暖迹象。

2012年是企业债历史上的大跃进之年，当年累计发行约6500亿元，月均发行量超过500亿元。进入2013年，这一繁荣景象仍然继续着，一季度企业债单月发行量先后为813亿元、490亿元和858亿元，再度创造一级市场新纪录。

转折点始于4月中旬爆发的债市“打黑”风暴。以万家基金邹昱、中信证券(行情股吧买卖点)杨辉“落马”为开端，一连串债市资深人士被调查，引发银行(行情专区)间债券市场剧烈震动，无论是一级发行还是二级交易，均遭受了严重冲击。而在6月份的流动性危机之后，资金面状况一落千丈，更是雪上加霜。

在此期间，4月19日，国家发改委出台了《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》，对企业债券发行申请分成了“加快和简化审核类”、“从严审核类”以及“适当控制规模和节奏类”等三类，加大了审核力度。5月16日，国家发改委发文要求对部分企业债项目发行材料(行情专区)进行专项核查，导致大部分企业债项目被迫延期。

其结果是，5月份企业债发行量骤减至197.5亿元，到7月份则降至102亿元，创下近两年来新低，为2011年城投债危机之后的最低点；8月份企业债发行仍然维持在145亿元的地量水平。

纵观9月份发行的这些企业债的募集资金投向，各类保障房建设项目，尤其是棚户区改造依然是最大热点。诸如“13京科技城债”，拟全部用于昌平区未来科技城北区(土沟村)定向安置房项目等7个项目的建设，“13平凉债”将用于当地25个保障房项目建设，“13乳山国资债”、“13昌润债”和“13哈高新债”等众多债券的主要投向均为棚户区改造。

“各类保障房项目，尤其是棚户区改造是中央政府的政策重点，发改委推进力度很大，采取优先审核，所以才能够一枝独秀。”北京一家券商债券承销人士向《第一财经日报》记者称。

另一位券商固定收益研究员称，“三季度流动性一直偏紧，债市行情惨淡，而政府债务审计也让投资者对城投债的担忧情绪上升，一级市场整体不景气。”

在国务院常务会议提出加快棚户区改造之后，今年8月22日，发改委下发了《关于企业债券融资支持棚户区改造有关问题的通知》，要求对棚改项目债券融资“开绿灯”，并且棚改债券规模可以达到项目总投资的70%，还鼓励有条件的市、县政府对棚户区改造项目给予债券贴息。

中投证券近日的一份策略报告指出，在上述通知出台后，预计四季度企业债发行规模将回升，但因流动性等因素的影响，难以恢复到去年四季度和年初一季度的发行高点，预计最终发行规模或至1300亿~1500亿元。

与此同时，发改委还作出了另一项重大变革，就是将企业债预审权下放至省级发改部门。对此，多位企业债承销人士向本报记者反映，“预审权虽然下放了，但是各地发改部门的专业能力与人员配置情况不尽相同，而发改委又没有制定出统一的审核标准，所以目前沟通还不太顺畅。”