关注经济增长恢复可持续性

7月中旬我曾写文议论在经济增长降速的底部，利好因素或已开始聚集。数周来，经济数据的好转，经济结构调整的政策导向，已经开始扭转人们过于悲观的预期，在利好因素数周聚集后，过度悲观的情绪终于得到修正，股票市场的颓势终得扭转，投资也可以盘点一下盈利了。

宏观经济数据的好转，表明中国经济整体企稳复苏的态势基本确定。从上周末开始公布的经济数据看：8月中国出口数据超出市场预期，8月贸易顺差达到285.2亿美元，显示欧美经济复苏带动外需回暖。

在8月物价数据方面，CPI同比上涨2.6%，显示物价上涨压力温和，走势总体可控。而8月PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%。8月同比下降的大幅收窄，在一定程度上反映了企业补库存活动开始活跃，国内生产环节的需求有所恢复，制造业正在逐步恢复活力。

8月贷款增7113亿元，略超预期；8月末，广义货币(M2)余额106.12万亿元，同比增长14.7%，流动性总体宽松。工业增加值，用电量增长等数据也显示经济增长已经开始恢复到正常水平。

不过，在经济数据向好的形势下，我们对经济增长的关注也由经济增长何时出现转好，转向经济增长恢复的可持续性。就在去年四季度，我们也看到经济增长恢复，但时间只有一个季度。这次经济增长恢复周期还会如此短暂吗？

7月，我们注意到生产资料市场的期现货价格开始持续上涨，生产资料价格的回暖，有助于提高企业的盈利能力。不过，如果经济增长过于依赖生产资料价格的上涨，那么这种经济增长仍然是依赖外延式的投资而取得，而这些产业多是产能过剩领域，从而使得增长难以持续。

从现在的生产资料市场的期现货价格变动看，在经历了近两个月的价格上升后，生产资料的现货价格开始趋于稳定，期货价格出现调整。如果经济增长的恢复单纯是依赖原有的经济结构框架恢复增长，那么，现在的增长就没有什么可持续性。不过，现在我们还不能得出这样的结论。

最近，政府出台了一系列改革措施，诸如上海自贸区的设立，在金融、石油、电力、铁路、电信、能源开发、公共事业、服务业等领域放宽准入。随着我国今后一个时期积极推行多方面的重点改革，有助于产生经济增长的新动力，有助于提高经济增长的持续性。具体的政策效果如何，还有待于进一步观察。