8月信贷放量释放经济企稳信号

宏观经济的企稳回升，在8月的金融统计数据上已开始初现端倪。

9月10日，央行公布的8月金融统计数据显示，8月当月人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元。今年前8个月，新增人民币贷款6.49万亿元，同比多增3912亿元。

8月末，广义货币(M2)余额106.12万亿元，同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期高0.2个和1.2个百分点；狭义货币(M1)余额31.41万亿元，同比增长9.9%，分别比上月末和上年同期高0.2个和5.4个百分点。

交通银行金融研究中心研究员鄂永健表示，M1增速回升与宏观经济企稳的态势一致，并对经济进一步回暖有预示作用，反映了企业经营活力增强，企业活期存款增加。

释放经济企稳信号

截至8月末，人民币贷款的余额已经逼近70万亿元：人民币贷款余额69.49万亿元，同比增长14.1%。

“虽然贷款余额同比增速略有放缓，但按照全年3∶3∶2∶2的投放节奏计算，三季度每月的新增贷款投放应在6000亿元左右，且8月基数效应较7月低0.16个百分点，故8月信贷投放实际并不少。”鄂永健表示，这一方面是因为随着一批项目开工建设，下半年宏观经济逐步企稳，信贷需求有所转好；另一方面，当月存款增加较多，存款形势较好也促进了信贷投放。

“8月人民币贷款的增量中规中矩。”中行战略发展部副总经理宗良在接受《第一财经日报》采访时也认为，8月新增人民币贷款7113亿元的表现，与整个宏观经济出现企稳回升的态势是一致的。

“对公中长期贷款余额同比增速8.6%，较上月提高0.41个百分点，显示社会信贷需求上升，是宏观经济企稳的信号。”鄂永健还表示，对公中长期贷款同比增速上扬，与宏观政策导向及企业实际经营状况及展望好转有关，具体包括发改委逐月释放新审核投资项目、房地产投资保持高速增长，PMI生产、库存、订单指数均有所改善。

统计局公布的最新数据也显示，工业生产者出厂价格(PPI)环比由降转升，同比降幅进一步收窄，显示国家近期一系列保增长措施取得了实效。8月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比涨幅均为0.1%，出厂价格环比上涨为今年4月份环比下降以来的首次，购进价格环比上涨为今年3月份环比下降以来的首次。

“此前市场普遍预计8月新增人民币贷款在6900亿元左右，实际的增量为7113亿元，和预期差不多。”人民大学经济学院副院长刘元春在接受本报记者采访时表示，在监管加强、整顿金融秩序的大背景之下，7113亿元的新增人民币贷款是一个稳健的表现。

表外融资明显扩张

社会融资规模方面，2013年1~8月社会融资规模为12.54万亿元，比上年同期多2.46万亿元。8月份社会融资规模为1.57万亿元，分别比上月和上年同期多7504亿元和3212亿元。

在宗良看来，8月社会融资规模增长偏快。7月的新增社会融资规模8000亿元左右，8月属于下半年，增量规模就接近了1.6万亿。

新增社会融资规模较高，主要是委托贷款、未贴现的银行承兑汇票的快速增长。

具体来看，8月人民币贷款增加7113亿元，同比多增74亿元；外币贷款折合人民币减少360亿元，同比少增1103亿元；委托贷款增加2938亿元，同比多增1892亿元；信托贷款增加1079亿元，同比少增159亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3045亿元，同比多增3891亿元；企业债券净融资1227亿元，同比少1352亿元；非金融企业境内股票融资136亿元，同比少72亿元。

在刘元春看来，一方面，经济在企稳回升，信贷需求有所增加，另一方面，银行信贷规模有限，导致了银行在未贴现的银行承兑汇票上加大了力度。

鄂永健也表示，展望全年，发改委审批项目的逐步推出对信贷增长有促进作用。但另一方面，预计外汇占款增长将总体低迷、银行存款压力仍然较大，因此，银行总体信贷投放能力依然不强，银行信贷受限比较明显。

根据现有规定，银行开具银行承兑汇票，不纳入信贷规模，属于表外业务；而一旦银行对承兑汇票贴现之后，就纳入信贷规模，重新归入银行表内。

鄂永健还称，银行表内融资总体温和回升，表外融资则明显扩张，特别是委托贷款大幅增加，同时银行承兑汇票大幅新增，显示企业短期融资也较为活跃。

利率、存准率难动

存款方面，8月末，人民币存款余额101.46万亿元，同比增长14.9%，分别比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点。

8月当月人民币存款增加8052亿元，同比多增3008亿元。其中，住户存款增加862亿元，非金融企业存款增加3441亿元，财政性存款增加1398亿元。1~8月人民币存款增加9.64万亿元，同比多增2.26万亿元。

货币供应量方面，8月末，广义货币(M2)余额106.12万亿元，同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期高0.2个和1.2个百分点。

鄂永健表示，8月M2同比增速的进一步提升，显示当月新增贡献非常明显，可能是因为当月外汇占款增长有所恢复。对于下一步的货币政策，他还认为，在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下，加之出于避免房价大幅上涨、控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑，预计年内货币政策仍保持稳健中性，利率和准备金率保持稳定的可能性较大。

无独有偶，接受本报采访的多位经济学家也认为，当前货币政策应该以稳健为主，存款准备金率、利率短期内难以调整。

“目前，货币政策总的基调还不会变。”刘元春就表示，存准率调整的压力不具备；利率方面，贷款利率刚刚完成市场化，目前存款利率亦难以调整。

“预计全年新增人民币贷款在9万亿元左右。”宗良也认为，从目前情况看，货币政策不具备大调整的可能性。总体上，货币政策会通过短期灵活的调节，达到预期的目的。

鄂永健称，在外汇占款总体低迷的情况下，逆回购仍会频繁使用，作为基础货币投放、引导市场利率平稳适度的主要工具。预计全年新增贷款8.5万亿~9万亿，贷款余额增速有所回落。