经济三季度企稳几成定局 能否成为拐点仍待观察

国家统计局10日公布8月消费、投资及工业生产情况显示，三大数据年内首次集体回升。更为难能可贵的是，投资结构在8月出现了改善迹象，房地产投资累计增速回落，同时民间固定资产投资累计增速11个月来首次企稳。

随着8月主要数据陆续出炉并纷纷表现良好，专家指出，如无重大意外，我国经济将在三季度企稳，但经济好转形势能否持续仍需要进一步观察。

向好

产需回升结构改善

8月，消费、投资以及工业生产数据年内首次出现集体回升。“10日公布的数据让人印象深刻，相信市场很快会对此做出积极反应。”美银美林大中华区首席经济学家陆挺称。英国《金融时报》也称，中国数据为全球股市贡献“正能量”。

国家统计局数据显示，8月，社会消费品零售总额1.89万亿元，同比名义增长13.4%，扣除价格因素实际增长11.6%。继7月名义增速、实际增速双降之后双双回升。

累计投资增速在7月企稳基础上，8月开始回升。数据显示，1至8月，全国固定资产投资26.26万亿元，同比名义增长20.3%，增速比1至7月加快0.2个百分点。从环比看，8月固定资产投资增长1.61%。

对于投资数据，中国银行(行情股吧买卖点)国际金融研究所高级分析师周景彤说，投资增速有所回升的主要原因有两个：一是国家从6月起出台了一系列稳定增长的政策，二是7月以来出口走势向好，出口带动工业生产，工业生产带动投资回升。

“投资保证当前的这个增长速度在今年以内是没有问题的，现在的问题是，后4个月能否保证比8月更高的增长速度。我个人认为没有问题，因为政策的效果还未完全释放出来，对投资还将继续起到一定的拉动作用。”周景彤对《经济参考报》记者说。

此外，工业生产同比增速年内首次达到两位数。数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，比7月加快0.7个百分点。从环比看，8月规模以上工业增加值比上月增长0.93%。中国社科院工业经济研究所工业运行室副主任原磊认为，这和国家近期的政策有关。

更为可喜的是，投资结构出现初步改善。1至8月，全国房地产开发投资5.21万亿元，同比名义增长19.3%，增速比1至7月回落1.2个百分点；全国民间固定资产投资16.70万亿元，同比名义增长23.3%，增速与1至7月持平。

周景彤认为，其实今年上半年房地产投资增长一直是很快的，下半年之所以出现了回落，主要原因在于政策。国家出台一系列稳定增长的政策，把投资主要集中在基础设施方面，房地产投资的占比自然会下降。另一方面，未来房地产投资的走势和各方面预期有关。从结构上讲，房地产投资增速放缓有利于改善“一产独大”现状。“一产独大”意味着风险集中，所以房地产投资增速放缓有利于分散风险，对整个经济来说是一件好事。

定局

三季度经济企稳

从已经公布的一系列8月宏观指标来看，专家认为，我国经济在三季度出现企稳几已成定局。

“二季度很可能是今年经济的低点和拐点。总体判断，下半年经济会企稳回升，全年GDP增长在7.6%左右，高于7.5%的国家宏观调控目标。”周景彤表示。据他分析，从国外环境看，全球经济将延续弱复苏态势。美国经济持续改善，劳动力市场向好，消费者信心恢复，房地产市场回升明显；日本政府将继续实施超宽松的货币政策，经济在“安倍经济学”的刺激下将较快增长。欧洲经济总体趋于稳定。

从国内环境看，有三个利好因素。一是政策因素。最近一段时间，包括货币政策和财政政策在内的宏观政策正在悄然发生转变，决策层实行“微刺激”，稳增长意图十分明显。在政策支持下，城市地下管网、污水处理、铁路地铁、智能电网等投资建设将明显加快。二是房地产因素。从政策、土地、价格、成交等多因素判断，预计今年下半年房地产市场依然向好，这将带动房地产投资、消化过剩产能和拉动经济增长。三是出口因素。在出口便利化、减免相关税费和外部环境趋好等因素的作用下，下半年出口会呈现恢复性增长。

“9日公布的工业生产者出厂价格指数也明显反映出经济的企稳回升。”国资委研究中心研究员胡迟对《经济参考报》记者说，“8月PPI降幅继续较大幅度收窄且月度环比由下降转为上升，明显表明经济回升带来需求有所上扬。PPI与10日公布的数据均表明近期出台的一系列稳增长、调结构措施的政策效应还在继续显现。2013年的经济运行态势很可能与2012年有些类似，即上半年呈现经济下行，而下半年经济出现回升。由于经济已经出现持续的回升，预计今年完成经济增长目标应该没有大的问题。”

近期政府一系列刺激经济的举措被认为是经济企稳回升的首要原因。农业银行(行情股吧买卖点)战略规划部研究员付兵涛对《经济参考报》记者表示，在7月底的政治局工作会议上，中央进一步明确了“稳增长、调结构、促改革”的政策导向，政策导向微调促使经济触底回升，7月各项数据大多表现出企稳回升的迹象。“经济的企稳，同稳增长的政策导向、中央项目投资加快以及经济主体预期改善有很大关系。”

陆挺也表示，自6月下旬出现银行间流动性短缺之后，中国就开始更加侧重于稳增长的政策框架，其要点是，如果经济增长和物价上涨在允许范围内，就继续推动结构性改革；如果超出了允许范围，就对总需求进行调整。

研判

增长回稳持续性待观察

尽管当前数据看起来比较乐观，但是这种企稳会不会像去年四季度那样只是昙花一现，专家认为还需要进一步观察。

“当前的国际国内条件都不支持中国经济增长上行。”中国宏观经济学会副会长兼秘书长王建说。国务院参事室特约研究员姚景源也表示，由于稳增长与调结构存在内在矛盾，国际金融危机也不像台风那样很快就会刮走，所以下一步中国经济将继续面临经济下行和产能过剩的风险。

“8月整体数据表现较强，但四季度未必持续。”国金证券(行情股吧买卖点)分析师李治平分析称，首先，8月工业生产处于高位，9月仍有低基数效应，可能继续走高，但是8月下旬开始出现淡季现象，未来走势还要依赖9月中后期的实际需求。其次，制造业投资得益于基数效应小幅上升但周期下行并未结束，预计未来投资增长空间有限。再次，8月消费价格同比涨幅中新涨价因素超过翘尾，预计今年余下4个月物价将连续温和上行。最后，融资总额可能出现趋势性下滑。

此外，市场担心6月发生的银行间流动性紧缩会在9月重现。陆挺对《经济参考报》记者表示，市场担忧出于5个原因：第一，中秋和十一黄金周期间，流动性需求毫无疑问将会上升；第二，每到季度末，流动性需求通常都会上升，因为各大银行需要争夺存款以满足存贷比规定；第三，9月到期的账单数以及回购协议通常很小；第四，受美国量化宽松政策缩减影响中国可能会产生资本外流；第五，通过续发第三季度债券，央行已经释放出明显的要采取一个严格立场的信号“但我们相信对中国来说，近期这种情况再次发生的可能性微乎其微。9月银行间利率有可能会微幅上升，但是央行会尽最大可能来维持一个合理的流动性水平。”陆挺说。

当前经济企稳依靠的仍是固有路径，也是一些人士信心不足的原因之一。日信证券表示，经济前景预期的好转根源于两方面，一是房地产开发投资及开工、施工面积增长加快带来的现实需求回升，二是短期稳增长政策信号及长期城镇化推进带来的需求预期好转。当前，“城镇化-房地产-投资-产出”的增长模式重现，投资集中于重化工业，产能扩张的需求基础及体制基础依然存在。如果未来城镇化建设需求无法消化当前的过剩产能，那么经济困境会在未来重现。