余丰慧：信贷资产证券化要以次贷危机为鉴

国务院总理李克强28日主持召开国务院常务会议，研究部署促进健康服务业发展，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。

对此，财经评论员余丰慧8月29日表示，信贷资产证券化必须高度注重金融风险。一个活生生的教训是，2007年爆发的美国次贷危机，最终引爆2008年全球金融危机。

余丰慧认为，美国次贷危机爆发祸首就是信贷资产证券化。是将房地美、房利美两大政策性住房贷款机构的按揭贷款资产过度证券化，甚至进行了2次乃至多次证券化，使得资产证券化产品过于复杂，放大了杠杆，增加了监管难度，导致危机的爆发。这个教训在信贷资产证券化中必须汲取。从国务院“不搞再证券化”的要求看，官方对风险有很清晰的认识。不过，必须注意以下几点：

步子要稳妥，防止一哄而起。监管部门要切实负起责任，一定要防止商业银行一窝蜂将信贷资产申请证券化，一定要防止券商、信托公司和基金等机构恶性竞争这块所谓的“肥肉”，最终将好事办砸，办走样。

余丰慧称，要尽快出台严格的管理办法和实施细则，对一些原则性要求进行细化。比如：“优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易”，“优质”的具体标准是什么？“风险较大的资产不纳入试点范围”，具体标准又是什么？必须高度注意风险转嫁问题。信贷资产证券过程中，说到底信贷资产风险也将通过证券化转移到资本市场。要防止这种包装转移信贷资产手段掩盖信贷资产的真正风险和导致风险的责任人。

余丰慧指出，要防止商业银行借资产证券化之际将信贷资产转移到表外，进而转移信贷风险，使得信贷资产证券化没有实际效果。比如：多家商业银行在场外私下协议通过信贷资产证券化交易相互购买并持有对方贷款证券资产，使得各自表内贷款转移到了表外持有证券，逃避了表内监管和资本金压力，但是，却没有盘活和腾出信贷资金，没有达到资产证券化盘活信贷资金、支持实体经济的目的。

“最后，信贷资产证券化一定要处理好贷款过程中包括担保、质押、抵押等多重法律权责问题，防止债务人与内部管理人相互勾结导演金蝉脱壳、逃避债务的闹剧。”余丰慧说。