不应过度恐慌资本流出新兴市场

新兴市场是不是危机将至或已至？新兴市场股市是否将迎来一轮暴跌？

类似的言论最近较多见诸于各大媒体与网络。周二因叙利亚问题和美国将缩减QE的消息令亚太一些国家股市大跌，欧美股市也受到影响。一时间，全球股市暴跌序幕或再次拉开的种种猜测也随之而来。

从现象来看，继周二暴跌3.96%后，菲律宾股市周三再次出现大跌，当日收盘时，菲律宾证券指数报5738.06点，下跌178.93点，跌幅3.02%，而盘中跌幅一度达5.99%。市场解读的理由是受资本外逃和外汇干预等影响，新兴经济体央行的外汇储备自5月初以来锐减了810亿美元，这引发了亚太及新兴市场国家的一定恐慌，担忧因国际资本从新兴市场流出会严重影响新兴市场国家的经济状况。

这一点，从中国来看，上半年资本流出的迹象是比较明显的，在此期间，中国的经济增速的确也有一定回落，这一方面是中国政府主动下调GDP增速的原因，另一方面也是中国经济结构转型与产业升级的阶段性表现。从目前来看，资本流出对中国经济的影响远没有时下市场所恐慌和担忧得那样严重。

此外，欧美在全球金融危机及欧洲债务危机过程中也在不断调整自身经济结构，比如美国重振高端制造业、逐步缩减QE规模等，这些都在一定程度上使部分国际资本开始回流美国，欧洲也是如此，在解决自身债务危机的过程中也需要回流资金来解决当前的现实难题。

一些经济学家认为，新兴经济体过度依赖境内外资本发展的方式已经显现出诸多的问题。就像过度依赖投资的增长是难以持续的，一旦投资减缓或投资的资本外流，经济形势就会立即陷入困境，从而引发经济危机。这一点，对于快速发展的新兴市场国家而言，的确是个值得警惕的事实。也提醒新兴市场与发展中国家一定要合理规划自身发展的进程与速度，不能过度依赖资本，尤其是快进快出的国际流动资本。

另一方面，也不必过于担忧国际资本在新兴市场国家的进出，因为对于资本的流动而言，也是阶段性的，其在国际间的流进流出都是一定经济形势下的正常反映，正如前几年资本大量流入新兴市场也是因为看到新兴市场国家存在的大量投资获利机会。如今，资本所看到的投资机会或许正阶段性转向欧美等发达国家。

中国有句俗语叫“成也萧何，败也萧何”。资本对于新兴市场国家的发展而言，的确能起到很大推动作用，但切记不能将发展的全部重心都压在国际流动资本上。如此，资本在新兴市场国家的进出也就会成为常态化的“来也匆匆，去也匆匆”。