贷款执行利率不会快速下沉

自2013年7月20日央行全面放开金融机构贷款利率管制，意味着贷款利率实现市场化，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，央行此举一方面有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，但另一方面也对金融机构定价能力提出了更高要求。

从近期来看对整体贷款利率影响有限，但部分优质客户贷款利率具有下探动力。从全社会贷款利率执行情况看，大部分贷款已经实现市场化定价，贷款利率下限放开不会快速拉低贷款执行利率。

根据央行数据显示，今年6月一般贷款中执行下浮、基准和上浮的利率贷款占比分别为12.55%、24.52%和62.93%。全国87.45%的贷款利率执行的是基准或上浮，下浮贷款占比仅12.55%。可见，全国90%以上的贷款已经实现了市场化定价，贷款利率下限放开，短期内不会发生大规模的利率下沉。

从当前客户结构变化趋势看，小微企业是全社会贷款增长的主力军，6月末，全社会小微企业贷款同比增长12.7%，增速比同期大型和中型企业贷款增速分别高2.3个和1.9个百分点。小微企业贷款快速增长，银行定价水平不断提升，也会防止公司客户贷款利率快速下滑。因此，贷款利率下限放开后，市场整体贷款执行利率不会快速下沉。

从直接融资与银行贷款成本差异看，部分优质客户仍有利率下探的动力。数据显示，目前超AAA、AAA、AAA-、AA+客户一年期银行间债务融资平均利率分别相当于同期限贷款基准利率的80%、82%、84%和87%，由于多数银行尤其是四大行仍暂未放开基准利率下浮10%的定价下限，银行间债务融资和银行贷款成本之间仍存在较大利差空间，因此高评级客户贷款利率仍然具有下探的动力。同时，最新披露的2013年1~6月国有企业经营情况半年报数据显示，上半年中央企业资产累计45万亿元，而负债约30万亿元，总资产负债率大约为67%，已接近70%负债率考核上限。高端客户群体继续大幅提高负债比率空间有限，更多的是进行存量结构的调整。随着价格因素的引入，高端客户可能在保持融资规模稳定性的前提下，加强融资成本管理，形成贷款利率下行压力。

从中期来看，优质客户贷款利率走势尚不明朗，小微企业贷款利率有望抬高。对于大型优质客户，贷款定价走势主要取决于宏观经济环境变化方向。如果中期内经济形势实现企稳回升，企业资金需求加大，中央无须实施宽松的货币政策，就能实现预定经济增长目标，此种环境下，市场流动性将维持整体偏紧的状态，银行能够保持住既有议价能力，预计大型优质客户的银行贷款利率不会出现向下突破。

对于小微企业，中期内贷款利率水平将有所提升。一方面，银行需要通过提高小微企业定价来覆盖风险。当前，银行要在中短期内提高小微企业信贷资金配置比例，更多还是需要通过提高定价的方式来覆盖风险，客观上会推高小微企业贷款利率。另一方面，当前大型优质客户贷款利率具有一定下行压力，银行为了保持平稳的利差水平，防止盈利水平快速下滑，需要适度提高小微企业定价水平，以弥补银行在高端客户领域的定价损失。

下一步，商业银行将不断加强公司业务战略的灵活性和前瞻性。在贷款需求旺盛，利率处于上行阶段，应着力推动贷款客户结构下沉，保持利差收入。在贷款需求不足，利率处于下行阶段，商业银行应适度加大对大型优质客户信贷规模的配置。此外，商业银行要不断提高自主定价的能力。注重单笔业务价值的同时，提高对客户长远价值回报的评价权重，将客户历史价值创造和未来一段时期内的价值创造综合纳入定价考量范围，经营理念从“做业务”向“做客户”转变。