全球资本大迁移：逃离新兴市场增仓欧洲

欧元区终于从长达18个月的经济衰退中缓过劲儿来，欧盟统计局周三(14日)公布的数据显示，欧元区二季度GDP增长0.3%，超过此前预计的0.2%。

　　那些嗅觉灵敏的投资者早在两个月前已开始依据对欧洲复苏的判断调整投资方向，撤离新兴市场，增仓欧洲。这个趋势在最近几天变得更为明显，摩根大通在上述GDP数字公布之前就建议投资者“低配”新兴市场所有资产类别，增持更多欧洲资产。美银美林的基金经理月度调查也显示，因市场对欧元区增长的信心改善，投资者在削减新兴市场股票仓位背景下，增持欧元区股票至五年半高位。

　　最糟的日子结束了

　　“我不确定我们是否已转危为安，但确实感觉好多了，在经历18个月的负值之后，至少这回是个正数。”汇丰银行高级外汇策略师Daragh Maher说。

　　当天稍早公布的德法经济数据也均超过预期，两国分别增长0.7%和0.5%。即使在最衰弱的欧洲南部，经济萎缩的速度也在放缓，一些地方还出现增长迹象，葡萄牙增长1.1%，在欧元区17国中GDP增速居首。

　　欧盟经济和货币事务专员雷恩(Olli Rehn)为此专门写了一篇题为“复苏指日可待”的博客，表达谨慎的乐观。“这些稍微更积极点的数据值得欢迎，但没有任何因而自满的余地。”他写道。

　　他提醒人们不要过于乐观到以为“危机已经过去”，因仍有大量的障碍需要克服--增长的数字还很低，增长的初步迹象也很脆弱，尤其是平均值掩盖了重要成员国之间的差异。

　　最新数字带来了有象征意义的枯荣分水岭，但这场复苏无疑是脆弱和缓慢的，最明显的指标是失业率仍居高不下，欧元区6月份的失业率还维持在12.1%，一些分析师因此将欧洲经济出现的曙光称作“无就业复苏”。

　　德国德卡银行(Dekabank)的Andreas Scheuerle和荷兰国际集团(ING)的Carsten Brzeski都认为，欧元区尽管脱离了经济衰退，但今年下半年的经济增速将变得更加温和。

　　较早恢复增长的英国尽管在欧盟国家中失业率并不算高，却更加牵动市场人心。这是因为英国央行新行长卡尼(Mark Carney)带来的前瞻性指引，他承诺在失业率降至7%以下之前将保持基准利率在0.5%的纪录低点，并预计利率在2016年前不会有变化。但现在，金融市场担心随着英国复苏、就业市场向好，央行将被迫早于预期升息，这导致14日一早英国的十年期国债收益率意外突破2.6%，创下自2011年10月以来最高水平。

　　随后公布的英国央行8月货币政策会议纪要显示，与会者全票通过了维持现购买资产规模和利率不变；在就利率与失业率挂钩的前瞻性指引表决中，9名央行货币委员会成员中只有Martin Weale 投了反对票。新公布的失业率数据也维持在7.8%。

　　欧洲成“最受欢迎投资地”

　　投行美银美林13日公布的基金经理月度调查显示，欧洲是目前最受欢迎的投资地。美银美林在7月访问了180名基金经理，后者共管理5160亿美元资产，其中近20%受访者希望未来12个月超配欧洲股票，这是六年来最高比率；有近17%的投资者超配欧元区股票，这也是2008年1月以来最高水平；88%的欧洲基金经理预计该地区经济将在未来12个月改善；投资者还在十年来首次转为超配英国股票；超配美国股票的投资者也达到30%以上。

　　与此同时，受访投资者削减新兴市场股票曝险，有近19%受访者低配，为十二年来最低。

　　实际上，投资者开始撤离新兴市场并重返欧洲市场的趋势，在美银美林此前6月份所作基金经理调查时就已露端倪。当时接受调查的全球248位基金经理(管理资产规模7080亿美元)中，从2009年以来首次出现减持新兴市场股票，比率达到9%；还有 25%表示新兴市场是未来12个月最有可能减持的地区，这是调查中从未有过的悲观数据，而同期选择欧元区作为最有可能减持地区的投资者比例从13%降到1%。

　　摩根大通也加入到唱空新兴市场、唱多欧洲的阵营。在13日发布的报告中，摩根大通建议投资者持有更多欧洲资产，“低配”新兴市场的所有资产类别，并对自身“超配”欧洲资产头寸的状况表示满意。不过该行也强调欧洲还不会成为全球经济增长的火车头，因为宏观刺激“严重不足”。

　　也有人担心欧洲现在经济扭转颓势、主权利差企稳、股市节节攀升的乐观景象只是暂时的，一个决定性的因素是即将到来的9月德国大选——没人想破坏默克尔可能到手的胜利。

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)首席执行官Mohamed A. El-Erian就不客气地提醒，今年夏天一切恢复常态的感觉“既不自然，也没有长期可持续性”，只是一些暂时性的、极可能反转的因素作用的结果，尽管经济指标频频出现希望的信号，但太多国家缺少当下和长期的增长引擎。

　　他认为欧元区仍面临亟须解决的四大问题：12%的总体失业率(12%)尚未见顶；债务国“调整疲劳”——国内民众与政府矛盾日益尖锐；非债务国“援助疲劳”——民众越来越不愿意向受困邻国提供金融支持；大部分信用渠道仍未畅通，私人部门仍处于信用短缺下的窒息状态。

　　“要是欧盟官员们不在暑期休假结束后赶紧回来以更全面手段解决经济挑战，当前的稳定局面将被新一轮动荡取代。”他说。