屈宏斌解读PMI：经济下行风险有望减少

7月汇丰制造业PMI终值47.7，为11个月低点。汇丰大中华区首席经济学家， 董事总经理屈宏斌表示，产出及新订单继续回落，就业指数略下滑，三季度经济疲弱持续。政策层面近期集中释放稳增长信号，并提出要实现7.5%的年度增长目标。随着增加城市基础设施及铁路投资、加快棚户区改造、节能及信息设施建设等在未来几个月逐渐见效，经济下行风险有望减小。

　　数据显示，汇丰制造业PMI中各分项指数均有小幅下滑。产出指数48(6月48.6)，新订单指数连续三个月收缩7月为46.6(6月47.6)。新出口订单47.7，较6月(44.9)有所改善，连续四个月在50以下。新订单减库存衡量的增长动力指数低位趋稳，7月-2.1(5月及6月均在-3左右

　　产成品库存指数48.7(6月50.7)，五个月来首次低于50。从采购量(48.8)及采购库存指数(十个月低点47.5)来看，补库存尚未开始。投入价格指数47(6月44.9)，产出价格指数47.3(6月43.8)，收缩幅度双双放缓。

　　三季度伊始制造业弱势持续，新订单疲弱、去库存仍在继续拖累制造业继续下滑。鉴于去库存过程进展缓慢，价格收缩幅度减弱主要归因于国际商品价格回升而非需求面的回暖。前瞻地看，随着近期出台的一系列意在稳增长的政策措施未来逐渐见效，经济进一步下行的风险将有所降低。