本周资金净投放超千亿 市场资金面信心进一步修复

在本周二时隔5个多月重启逆回购操作之后，央行周四(8月1日)再度在公开市场进行了340亿元的14天期逆回购操作。而在央行进一步传达出安抚资金面政策信号的背景下，周四市场资金面继续出现明显回暖，主流资金利率均出现一定幅度下滑。分析人士表示，央行连续逆回购操作，一方面缓解了市场对于中短期资金面的谨慎预期，另一方面也有助于推动长期资金成本的趋于合理。预计在月末因素逐步淡化之后，短期内市场资金利率仍可能继续出现小幅走低。

　　连续逆回购助资金净投放超千亿

　　央行周四公告，当日在公开市场进行了期限为14天期的逆回购操作，数量340亿元，为本周二170亿元逆回购数量的两倍水平，中标利率为4.50%。此前，在资金利率不断飙涨之际，央行本周二时隔近半年重启了逆回购操作，规模为170亿元，期限为7天，发行利率为4.40%。

　　WIND统计数据显示，本周公开市场共有850亿元到期央票，无其他资金到期。在本周连续两次逆回购操作过后，全周公开市场实现资金净投放1360亿元。此前四周，公开市场分别净投放资金460亿元、0亿元、1600亿元和0亿元。

　　与此同时，数据进一步显示，截至8月1日，未来五周公开市场单周到期资金分别为-70亿元、960亿元、160亿元、1020亿元和180亿元，总体到期资金情况仍处于相对不高的水平。而考虑到下周无其他新操作的情况下，市场将出现70亿元的资金净回笼，有市场人士预计，下周公开市场逆回购操作仍可能会持续。

　　主流资金利率均创周内低点

　　在周四央行加码逆回购缓解资金面紧张的背景下，当日银行间市场资金利率整体出现明显下滑，好于本周二央行第一次重启逆回购时的状况。

　　数据显示，周四银行间市场隔夜至3个月期限的所有质押式回购利率全部出现不同程度的小幅下跌。其中，主流隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为3.55%和4.59%，分别较周三下跌18和40个基点，并且双双创出本周内的低点。而14天以上期限的回购利率虽继续运行在5%附近水平，但也均出现环比小幅滑落。

　　市场人士表示，央行通过连续逆回购，再次显示了维护流动性稳定的意图，进一步稳定了市场预期。而另一方面，两期逆回购操作利率仍处于高位，并且规模相对不大，也可能表明央行无意让资金面过于宽松。

　　另一方面，对于未来更长时间市场资金利率的整体中枢水平，目前市场仍没有达成较一致的预期。申银万国本周发布最新观点认为，逆回购“量少价增”，实际表明央行并非真正有意要向市场注入大量资金，其主要目的是为了在更高的资金利率水平上引导市场形成更平稳预期。因此预计央行对于后期资金利率波动中枢抬升认可，主流7天资金利率可能长期运行在4%以上的偏高位置。不过，宏源证券等机构则表示，长期利率快速上行极易带动融资成本抬升，使得经济弱复苏雪上加霜。因此央行在对于短期货币市场波动容忍度大幅提高的同时，对长期资金成本可能将十分敏感。