热钱收兵新兴市场 货币战局扑朔迷离

不安的情绪正在新兴市场蔓延。经济增长面临风险，外资卷起包裹打响撤离战，投资者的信心跌至冰点。看到这些，货币首脑们压力重重

23日，土耳其央行宣布年内首次调高隔夜拆借利率。

同一天，匈牙利央行却将基准利率下调至纪录低点。

一个担忧本币迅速贬值，一个则为了提振疲弱经济。夹杂在应对资本外流和拯救经济间的新兴市场货币首脑们，走到了抉择艰难的十字路口。

新兴市场政策现分化

土耳其央行23日宣布，将隔夜拆借利率由6.5%上调至7.25%，同时将基准利率和隔夜贷款利率分别保持在4.5%和3.5%不变，为今年以来首次调高利率。此前，土耳其央行曾多次降息以刺激经济增长，该行此时的突然行动被视为旨在遏制近期里拉快速贬值的趋势。

匈牙利央行则在同日选择了不同的路径。该行23日宣布将基准利率下调25个基点至4.00%，目的在于帮助疲软的经济恢复增长动能。这已经是匈牙利央行连续第12次降息。

在此之前，多家新兴市场央行的政策选择已经或多或少地表现出了焦虑。印尼央行在本月的政策会议上将基准利率上调50个基点至6.50%，上调幅度高于市场预期。本月，也是巴西央行连续第二次在货币政策会议中将基准利率上调50个基点。两国都面临着通胀率过高及货币贬值的烦恼。

这种现状给决策者们带来挑战。国际货币基金组织本月宣布削减全球经济增长率预估，为连续第五次下调预期。该机构预计，发展中国家今年经济将增长5%，低于4月预估的5.3%，并且远不及过去十年6.6%的平均年增长率。

亚洲开发银行上周也表示，下调亚洲新兴经济体今明两年的经济增长预估。该行在2013年亚洲发展展望报告的补充报告中，将亚洲新兴经济体2013年增长率预估降低0.3个百分点至6.3%，并将2014年的预期降为6.4%。

摩根大通的策略师便指出，新兴市场央行正面临着两难局面，一方面经济增长在趋弱，同时本币遭抛售和资本外流使其难以出手应对。

投资者走到十字路口

和经济增长相比，更为现实的问题是流动性的掉头。全球流动性源源不绝的年代似乎已经进入尾声，这对新兴市场来说绝非是好消息。

根据资金流向监测机构EPFR的数据，截至本月17日为止的八周内，投资者累计将403亿美元的资金撤离新兴市场债券及股票基金，而在2012年，这些基金吸引到的资金量高达1110亿美元。

惊天对比的背后，和美联储主席伯南克的言辞不无关系。他在5月22日表示，美联储可能会视经济状况考虑缩减每个月购买850亿美元债券规模，此后市场便开始陷入胶着的猜测和等待中。巴西股市自当时以来下跌14%，巴西货币雷亚尔跌至四年低点。土耳其等国股市也出现两位数的跌幅。

Ashmore投资管理公司研究主管简·迪恩表示，当不确定性出现的时候，一种恐慌牢牢地夹住了市场，人们感到惊慌，于是他们开始抛售新兴市场资产。“这种不确定性不是类似于雷曼兄弟破产那样的事件，也不是希腊政府的会计舞弊被披露，而来自于伯南克的讲话。”他认为，这种对美联储退出风险迟到的反应是新兴市场出现表现不佳的原因之一。

面对本币的迅速贬值，新兴市场国家一直试图发起干预。其中包括印度，该国提高了所谓的边际常设工具下的借款成本。土耳其央行也入市抛售美元以稳定本币汇率。

施罗德基金管理公司新兴市场股票主管艾伦·康威表示，与发达市场的表现相比，今年以来新兴市场的颓势令人震惊。不过他称，“现实情况是，如果你看一下经济增长、财政状况或是经常账户的绝对量，新兴市场的表现仍要比发达市场好得多。”