公募基金：6月CPI数据超预期 “滞涨”初现端倪

今日(7月9日)，统计局发布6月份数据称，CPI同比上涨2.7%，比上月2.1%上升0.6个百分点。而同时PPI则同比下降2.7%，比5月回升0.2个百分点。公募基金分析认为，物价数据一涨一跌显示经济形势更趋复杂。

德邦基金表示，6月份CPI同比上涨2.7%，超出市场平均预期值2.5%，物价上行速度较快，结构性的物价压力较大。PPI同比下降2.7%，仅比上月2.9%回升0.2%，工业品价格回升乏力。物价数据一涨一跌，显示经济形势更趋复杂，货币超发导致的生活必需品价格上涨，与产能过剩造成的工业品通缩同时加重，经济“滞涨”初现端倪。

在德邦基金看来，目前的价格上涨仅仅是个开端，三四季度生活消费品价格压力可能持续攀升，货币政策松动的政策空间将更小。并且由于经济低迷，收入增长预期不稳定，消费者对物价上涨的容忍度降低，控物价的需求更加强烈，这又迫使货币政策收缩。下半年，如何在控物价和稳增长之间寻找政策平衡点，是不可回避的重大难题。

汇丰晋信则认为，尽管6月CPI回升略超市场预期，超预期因素主要源于去年的低基数，而非新涨价因素。而市场对于通胀的担忧应该来源于没有预期到的物价涨幅。在目前的状况下，经济的疲弱形式没有根本性的改变，最近的“国十条”更进一步显示出中央对于经济转型和调结构的决心。

此外，对于继续执行稳健的货币政策，央行也多次强调。在经济疲弱、货币中性的情形下，通胀滋长的条件并不具备，数字上的回升仅代表基数较低带来的计算结果，不足以引起市场过多的忧虑。目前通胀并非市场担忧的主要因素，而经济的下滑和流动性的情况是市场关注的核心。汇丰晋信表示，下半年经济可能依然疲弱，因此须回避受到经济影响较大的传统性行业，持续关注局部对经济敏感性较低的行业，如以“消费服务”和“新兴产业”为代表的成长性行业。

交银施罗德则表示，6月CPI上升较快，可能主要由鲜菜价格波动贡献的，并不意味着CPI会以目前的速度趋势上升，因为蔬菜价格的波动在季度频率上是相对平滑的。6月更值得注意的情况是猪肉价格出现了拐点。猪肉价格在6月份环比上涨，而今年3-5月猪肉价格是连续下跌的。实际上从高频数据来看，5月下旬猪肉价格、猪粮比等指标就已经出现了上升。此外，6月PPI环比-0.6%与上月持平，同比-2.7%较上月回升0.2个百分点。交银施罗德分析，从高频价格分析，7月PPI环比降幅有望收窄，对应同比延续改善趋势。