两个版本6月PMI大幅回落 经济增速仍将放缓

7月1日，统计局及汇丰银行公布了6月中国制造业采购经理指数（PMI）数据。两个版本PMI一致大幅回落，但处在不同区间，其中官方制造业PMI逼近50%荣枯线，而汇丰PMI则连续第二个月位于荣枯线50%的下方。

数据显示，统计局公布的6月官方制造业PMI为50.1%，较上月回落0.7个百分点，为4个月来的低点，也逼近50%的荣枯线。

一般而言，PMI以50%作为经济强弱的荣枯线，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

而同天公布的汇丰PMI6月终值为48.2%，低于初值48.3%，较上月终值放缓了1个百分点，创下9个月最低位，为连续第二个月位于荣枯线50%的下方。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，官方制造业PMI与汇丰PMI走势不尽相同，主要是样本数量与结构不同。中国制造业PMI调查是从31个制造业行业大类中抽取了3000家样本企业，调查样本不仅考虑了样本行业代表性，还兼顾了地区、企业登记注册类型和大中小型企业的合理分布，以此样本编制出的PMI比较能够全面地反映制造业整体状况。而汇丰银行PMI调查样本为420家，更多地是反映着民营中小企业的运行状况。

赵庆河表示，6月中国官方制造业PMI表明我国制造业仍保持增长态势，但增速可能继续回落。他同时指出，特别是小型制造业企业PMI已连续15个月位于临界线以下，这预示着我国经济运行状况错综复杂。也表明我国小微制造业企业确实比较困难。

官方制造业PMI数据显示，大型企业PMI为50.4%，比上月回落0.7个百分点；中型企业PMI为49.8%，比上月下降1.6个百分点；小型企业PMI为48.9%，比上月回升1.6个百分点。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌解读汇丰PMI数据称，近期银行间市场流动性紧张可能开始影响中小企业融资。“近期银行间市场流动性紧张带来表外业务收缩可能加剧中小企业本已严峻的融资困难并为就业市场带来进一步负面影响”。

数据显示，构成官方制造业PMI的5个分类指数普遍回落。其中，生产指数为52.0%，比上月回落1.3个百分点；新订单指数为50.4%，比上月回落1.4个百分点，位于临界点以上；原材料库存指数为47.4%，比上月下降0.2个百分点；从业人员指数为48.7%，比上月微降0.1个百分点，连续13个月位于临界点以下；供应商配送时间指数为50.3%，比上月回落0.5个百分点，连续4个月位于临界点以上。

“我的钢铁网”分析师梁艳红表示，生产、新订单指数均出现逾1%的降幅，但均处于50%以上，反映生产增速和产品订单仍在增长，但增速都出现放缓。

产能过剩和产量释放过快是PMI指数大幅下行的一大因素，“自今年以来，生产指数一直高于新订单指数，6月份生产指数高于新订单指数1.6个百分点”，梁艳红指出。

值得说明的是，赵庆河表示，6月制造业PMI的回落存在一定季节因素。从历史数据看，2005年以来，9年内的6月制造业PMI中只有2009年6月比5月略高0.1个百分点，其他年份6月均低于5月。

值得一提的是，兴业银行首席经济学家鲁政委微博上评价官方PMI数据称，总指数创历史同期最低，新订单、生产量、库存显著下降，就业创同期最低，大企业指数已经打破了前八个月的稳定区间出现下行，折射出企业已“从彷徨到失落”，经济将继续减速。

鲁政委同时指出，订单不足、融资难、汇率升值已成为企业最大压力。

屈宏斌认为，在政策层面不出台刺激政策的背景下，经济增速仍将继续放缓，物价下行压力上升，就业压力加大，但经济硬着陆风险不大。他预计二季度GDP可能继续放缓至7.4%。