为何此刻向影子银行动刀

6月24日，周一。人民银行终于打破缄默，于官方网站发布公告，强调内地银行总体流动性处于合理水平之余，还敦促大型银行肩负起稳定市场的重责。

据了解，该公告早在一星期前已下达各内银，而过去数天资金市场风声鹤唳，业界急如热锅上的蚂蚁，引颈以待人行放水救命。然而，从公告内容可见，人行无意透过放松政策或向市场注入流动性，解决内银燃眉之急。

种种迹象皆显示，当局借着一场信贷紧缩把内地金融发展纳入正轨；这番苦心，不会因拆息市场失控而半途废之。

人行能否坚守底线，取决于央行对局面的控制和会否出现一些连人行亦估计不到的事。这些年来，市场早就习惯了万事俱有“阿爷”包底，除了“中国空头”，很少人会质疑中央干预市场的能力。

不过，那是指有重大违约事件发生，又或金融体系面临重大危机，中央必然出手摆平；像这次不惜承受经济加剧放缓，也要迫使银行去杠杆降风险，对投资者来说非常陌生，以致市场满腹疑团无所适从。

流动性紧张加上国际大行“落井下石”，纷纷调低中国经济增长预测，内地股市急泻，上证综指跌5.3%，穿2000关，收报1963.24。继高盛下调中国今明两年GDP增长评估后，野村亦把2013年下半年中国增长低于7%的机率，提高至三成。受A股牵连，恒指2万关终告失守，市场焦点已从风头一时无两的日本，迅速转向中国。

在人行对流动性紧缩袖手旁观之际，对内地理财产品(WMP)发出过无数次警告的评级机构惠誉，不忘提醒投资者，6月份最后十天，市场上有多达1.5万亿元人民币的理财产品到期。

WMP可能触发的问题，“中国观察家”们论之甚详，但随着内地信贷泡沫引起广泛关注，“沽空中国”之声响彻云霄，WMP这个英文字母缩写，已跟核武化武等“大杀伤力武器”(WMD)挂上了钩，分别只在后者的英文全名为WeaponsofMassDestruction；前者则为WeaponsofMassPonzi，直译之，便是“大型庞兹武器”。

理财产品是否“庞兹骗局”与“大杀伤力武器”兼而有之，留待夜以继日跟进相关发展的机构如惠誉评论。值得投资者格外留神的是，人行意欲整顿的信贷流弊之一，正是银行过度依赖同业市场应付流动性需要，危机意识风险管理严重不足。

作为定期存款的一种代替品，内银向来通过两大途径支付到期的理财产品，其一为把产品续期，资金问题迎刃而解；即使此路不通，银行仍可通过同业拆借应付购回压力，没有什么大不了。当真两条路皆不通，还有人行这个“大掌柜”在背后维持大局，周转总有着落。

眼前所见，监管机构决心整顿影子金融体系，对目前占中型股份制银行总存款高达二至三成、占国营大行存款亦在一至二成之间的理财产品，不再如昔日般睁一只眼闭一只眼，银行一旦于履行对投资者的支付责任上遇上难题，在人行表明“当前总体流动性处于合理水平”下，当局将继续当没看到，还请内银自求多福自行脱困。

内地资金市场的紧张局面，倘若确实由人民银行一手炮制，那么“信贷危机”迟不来早不来，偏偏在这段时间发生，那就绝非巧合了。

美国联储局在众多论家异口同声未具“收水”条件下，勾画出比市场预期清晰的退市蓝图；内地资金流入明显减少、增长下行风险日甚于日，却仍不惜冒着正常信贷活动受到牵连、经济雪上加霜之险，向影子金融体系大动手术。

且看美联储退市这回会否又是“弹弓手”，最终赔上声誉；而人民银行迄今对“信贷危机”袖手旁观，到头来又会不会“杀错良民”。