哈继铭：中国今后7年平均增速可能低于6%

高盛投资管理部中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭6月13日在香港表示，中国投资占GDP比重过高不可持续，在调整投资比重至合理水平的情况下，中国经济增速将“辞8迎6”，预计在今后7年中平均增速将降至6%以下。

哈继铭称，去年中国名义投资占GDP的比重为48.3%，创历史新高。他指出，投资比重在当前周期中已持续扩张12年，其间未出现任何实质性的调整。中国已错失了在2008年前调整的机会，如今调整可能随时将至。

哈继铭及其团队假设2013至2020年间实际投资占GDP的比重将从2012年的46.7%逐步下降至2020年的40%，消费和净出口对经济增长贡献率分别为最近几年平均水平的4%和0，且2013年GDP增速将达到官方目标7.5%，结果显示2014年GDP增速将逐步放缓至6.8%，2020年降至4.5%，期内平均增长率为5.7%，将低于中共十八大设立的2010至2020年GDP翻番目标所需的6.8%增速。

经过敏感性分析，即假设投资占GDP比重仅在4年内便下降至40%的话，2017年GDP增速将放缓至3.6%；若2020年投资占GDP比重降至35%，那么2014年GDP增速将放缓至5.6%，2020年降至3.4%，期内平均增速仅为4.4%。

此前巴克莱等机构发表报告称，中共十八届三中全会将出台系列改革方案，涉及行政简化审批程序、财税体制、金融改革、土地使用权、生产要素价格、收入不均与户籍制度等七方面。

对于市场期待的改革红利，哈继铭则认为，历次全会后的改革都是在破旧立新，一般会引致经济增速短期内下降，市场不应当期望改革后经济增速会向上，“改革是做减法不是加法，但目前还没有看到涉及国企改革的减法。”他在回答《第一财经日报》提问时说。

至于如何实施城镇化，他认为需要周密的顶层设计，包括土地改革、进一步推动地方和中央的财政关系改革，例如地方拥有独立税基如房产税。转移支付体系如何填补，以及地方发债如何管理等，目前尚不明朗。他预计城镇化改革方案不一定能顺利推出，不可能成为短期推动经济增长的因素。