交行：5月外贸增速大幅回落 香港虚假贸易剧减

6月8日，交通银行(601328.SH/03328.HK)金融研究中心陈鹄飞表示，在政策“挤水分”的作用下，5月中国出口同比增速较上月出现了明显的回调，同比仅增1.0%。随着基数效应的逐渐淡化，预计2013年出口增速略高于上年（同比增15.3%），全年进口同比增速降为10%左右。

5月份，中国进出口总值3451.07亿美元，扣除汇率因素，增长0.4%。其中出口1827.66亿美元，同比增长由上月的14.56%剧降至1.0%；进口1623.41亿美元，同比增长-0.3%；贸易顺差204亿美元。

陈鹄飞表示，5月份出口同比剧减到1%的低增长的态势。

一是随着“基数效应的逐渐淡化”，5月出口同比增速开始大幅回调。2012年5月出口金额创单月历史新高，高基数拉低了2013年5月的出口同比增速。

二是近期国家外管局20号文对贸易项下热钱流入形成抑制，出口虚增部分有所回落。5月5日，国家外管局下发的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（即“20号文”），对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函,要求在10个工作日内说明情况；对未提供证明材料作出合理解释的企业采取B类企业严格监管,从而从“源头”上打压企业借道虚假贸易进行外汇套利的冲动。从20号文出台后出口香港占当月全部出口的比重看，该比值从3月的16.55%、4月的21.10%剧降至5月的15.30%，同时中国对香港的出口同比增速也从3月的92.89%、4月的57.15%剧降至5月的7.7%。

三是全球经济整体仍处于弱复苏格局，短期外贸环境的不利冲击加大了5月份出口的回落幅度。5月份中国对传统G3（美国、欧盟、日本）整体出口同比由上月的-2.88%进一步回落至-5.61%。在近期“欧盟加大对中国光伏产业双反、中美首脑会晤前期人民币兑美元汇率的阶段性较快升值、日元继续实行竞争性货币贬值”的三大不利外部冲击下，短期内外贸形势的恶化进一步加剧了出口的回调幅度。

5月东盟以及金砖国家的需求也出现了暂时的回落。从分国别和地区的出口同比增速看，中国对东盟、金砖国家（印度、俄罗斯、南非、巴西）的出口同比分别由上月的37.22%、8.12%双双回落至5月份的10.48%和6.07%。

陈鹄飞表示，5月份进口同比增速负增长，一是去年同期高基数效应的影响。去年5月当月进口金额高达1624.4亿美元，创下有记录以来的月度进口金融历史新高。

二是受经济内生增长动力不足影响，5月中国进口同比增速明显回落。首先，从与内需高度相关的第一大进口商品原油进口量的增速看，5月份原油进口同比由上月的3.68%大幅回落至-6.0%，原油进口量增速的回落表明国内的重化工可能仍处于去产能的阶段，整体石化行业需求可能依然疲弱。

其次，与大型投资项目相关的铁矿砂及其精矿、钢材进口同比增速都明显回落，这可能反映了当前政策导向正在由前期的“稳增长”向“主动追求更有质量的发展”进行转变。从同比增速看，5月份铁矿砂及其精矿、钢材进口同比分别由上月的17.46%、12.49%大幅回落至7.67%和-5.21%，降幅明显。

最后从反映微观制造业的自主性投资的设备制造业（机电产品、汽车和汽车底盘）、金属制品业（未锻造铜及铜材、未锻造铝及铝材、金属加工机床）的进口增速看，微观制造业实体投资需求动能不足。5月设备制造业中的机电产品、汽车和汽车底盘进口同比分别由上月的29.84%、-5.6%大幅降落至3.3%和-14.88%；5月金属制品业中的除去未锻造铜及铜材、未锻造铝及铝材进口同比增速略有回升外，金属加工机床分别由上月的同比-3.33%剧降至-35.17%。

陈鹄飞预计，6月份出口同比增长仍将延续平稳增长态势。从反映全球需求走势的摩根大通全球综合PMI，以及反映美国需求增长的ISM综合PMI领先指标看，全球经济整体仍显处于弱复苏态势、但经济大幅恶化的可能性很小，预计外围市场的周期性回暖仍将助推2013年中国出口贸易平稳增长。不过考虑到多国贸易壁垒的加强以及资本流入步伐加快推动人民币实际有效汇率节节走高带来的不利冲击，预计2013年出口增速略高于上年，但大幅回升的可能性不大。

2013年美元指数的继续走强将利于降低大宗进口商品的价格、提振进口数量；同时，受中国“外贸再平衡战略”的推动，2013年政府将进一步完善进口政策，扩大能源资源、先进技术设备、关键零部件和国内有需求的消费品进口，从而进一步减轻外贸的顺差性失衡、缓解人民币升值压力。“整体预计全年进口同比增速将为10%左右，”陈鹄飞表示。