传央行首启SLO抒困流动性 资金利率仍走高

今天（6月7日），供需失衡推升资金利率进一步走高，银行间隔夜质押式回购最高成交利率达到15%，与货币市场回购的历史纪律持平。继昨日流动性骤紧之后，资金面状况仍未见好转。

在市场机构资金链断裂、被迫违约的传言尘嚣甚上之时，出于对后期流动性的谨慎和对风险的规避，多数机构加入了不融出甚至恐慌性借钱的大军。

午后，市场上似乎传来了少有的好消息，有传言称央行今日动用了SLO工具向银行输送了流动性。不过未能获得证实。

神出鬼没的SLO

多家银行的交易员表示听说了央行进行SLO的传言，有具化到“规模1500亿元”的，有表示“可能不止”，但均未确认。“听说是有机构拿到了SLO资金，”某大行资金部交易员称，“但整个市场到底放了多少，很难知道。”

SLO全称为公开市场短期流动性调节工具（Short-termLiquidityOperations），由中国央行今年1月推出，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。SLO以7天期以内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。

不过，自1月18日正式推出以来，SLO工具未被正式启用过。央行此前在公告中表示，将根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。

在一些市场人士看来，昨日资金面意外趋紧，也许就是央行进行SLO的恰当时机。“如果最需要SLO的时候它不在，以后也不必在了。”一位市场人士直言。

与定期披露的公开市场操作相比，SLO工具更加神秘。参与机构仅有12家银行，具体为工、农、中、建、交五大行，以及国开行、招商、中信、光大、浦发、兴业和民生银行，远少于公开市场一级交易商49家；而操作结果在之后一个月才会通过央行的《公开市场业务交易公告》对外披露。仅凭传言，仍然难以对央行是否进行了SLO盖棺定论。

一位券商债券分析师谨慎地表示，“这个消息不能排除是央行预期管理的一部分。”

而市场心理仍趋于悲观。“就算有SLO，预计利率可能也只下来一点，不会下得很快，”华东某银行交易员表示，“6月流动性是不会好了。”

资金面未见显著好转

无论传言是否为真，市场都还没有盼到流动性好转的显著迹象，拆借、回购交易仍然延续昨日的一片狼藉。

周五隔夜SHIBOR利率上涨231.2个基点至8.2940%，质押式回购隔夜加权平均利率报8.6780%，上涨253.1个基点，双双处于历史高点，其中隔夜回购最高成交利率利率达15%，持平于货币市场纪录。7天、14天和28天回购及SHIBOR利率亦创近16个月以来新高。

上海清算所发布的估值资讯指出，近5个月以来维持在3.9%附近的3个月Shibor利率亦发生近70bp的大幅跳升，显示资金紧张程度正在从短期向中短期蔓延。

“已经不问价钱了，能借钱的机构就是好人。”有交易员发微博吐槽。

昨日的央行公开市场操作似乎成为压垮市场流动性的最后一根稻草。在利率快速上涨的情势下，许多机构也开始调整策略，多数商业银行加入只借不出的行列，周五的资金供需进一步恶化。

华北某券商债券分析师认为，这一方面是由于周五仍然没有明确的利好因素，另一方面周四的极端状况也进一步恶化了市场预期。

“昨天开始传出违约透支的消息，不排除一些机构为了避免违约或者被违约的风险，或是早早的考虑到资金需求，开始恐慌性地借钱。”他说。

值得注意的是，本次资金危机可能不仅仅是资金交易员的危机。周四招标发行的农业发展银行金融债已经收到了波及，投标倍数仅0.576倍。昨日以来，利率债、信用债现券由于买需低靡收益率整体大幅攀升，短端尤其显著。

“相信央行不会让这样流动性几乎瘫痪的局面持续很久，”华北一家银行资金处人士称，“不然对债券一级市场的融资功能、市场效率的影响太大。”