日经指数“蹦极”：资金可能回流港股

北京时间6月5日，由于对日本首相安倍晋三新公布的第三轮经济增长刺激方案缺乏信心，东京股市震荡加剧，日经225指数再现暴跌走势，收盘下跌3.83%。受此拖累，亚洲多个主要市场周三集体走弱，香港恒生指数和新加坡海峡指数分别下跌0.97%和1.46%。

近两周10个交易日，日经指数有5个交易日的单日跌幅超过3%，从5月23日最高的15943点至昨日收盘13015点，该指数累计跌幅超过18%。日本股市短期内的剧烈下跌，令这波因流动性而起的牛市面临极大的考验，市场也产生对海外资金涌入势头或将逆转的忧虑。

对此，国际投行野村证券中国股票研究主管刘鸣镝昨日在上海接受《第一财经日报》记者采访时表示，东南亚和日本市场近期的剧烈震荡，使部分投向亚太区的对冲基金撤出并可能回流香港市场。考虑到外界对中国经济基本面预期的趋于平稳，预计港股将在今年三季度出现反弹，恒生指数甚至有可能会收复今年1月底的高位。

“届时MSCI中国指数、恒生指数等关键基准指数可能在三季度回归到年初高点。”刘鸣镝表示，金融、周期类板块的公司和资源板块中的龙头公司将会有较大机会，考虑到港股和A股之间沟通愈加顺畅，A股市场也将因港股反弹联动走强。

截至周三，MSCI中国指数报59.21点，离2月初高点66.47还有逾一成的上涨空间，刘鸣镝预计，“MSCI中国指数将在第三季度重返66点。”此外，目前港股中的优质中资公司的市净率均在2倍以下，估值上涨空间具有想象力。

推动资金回流青睐港股市场的力量，还包括投资人对中国宏观基本面的预期降温，刘鸣镝指出：“受当时新政府上台刺激，中国经济在第一季度普遍被寄予厚望，而在第二季度中又被过于悲观地看空，因此只要投资者在第三季度调整预期，而随着经济总体情况偏稳健，数据表现相对市场观点就会符合甚至超出预期，投资气氛的回暖，将给股票资产配置带来需求。”

此前，海外投资者看空中国经济的原因包括地方政府融资平台债务风险、房地产(行情专区)市场是否面临巨大的危机，以及经济减速环境下，企业资本回报率(ROE)走低等，“换言之，只要中国GDP平稳小幅下跌，企业产能下降，现有过剩产能就会得到释放，有利于制造型企业提高ROE，提升企业利润。”刘鸣镝的逻辑是，由于当前中国包括所得税、房产税等直接税收占比仍较低，一旦税收机制改革，直接税收的范围和规模扩大，将有效改善地方政府的税收状况，未来地方政府将不再需要单纯依赖卖地和卖资产来偿还债务。