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首支铁道债 市场预期反应平淡
来源：中国经济时报|浏览：次|评论：0条 [收藏] [评论]
5月31日，市场消息称，今年3月份成立的中国铁路总公司有望在6月份发行其首支铁道债企业债，规模为200亿元人民币，期限10年，本次发行的牵头主承销商为申银万国证券。据了解，中国铁路总公司…
5月31日，市场消息称，今年3月份成立的中国铁路总公司有望在6月份发行其首支铁道债企业债，规模为200亿元人民币，期限10年，本次发行的牵头主承销商为申银万国证券。
据了解，中国铁路总公司刚刚在5月23日发行了200亿元中期票据，期限为5年。中标发行利率为4.50%。就中票的发行看来，4.50%的发行利率对于市场的吸引力不是很大，中期票据的中标利率稍低于二级市场水平，而机构的参与热情一般。
自铁道部改制后，新组建的中国铁路总公司接连发债融资。而此次传出发行铁道债的消息，是在其发行中票后仅7天时间内。而改制后的铁道总公司的接连出手似乎并未掀起市场中多大涟漪，就发行利率而言，似乎对于投资者来说吸引力并不大，基本维持了原铁道部发行债券的利率水平。
中投顾问交通行业研究员蔡建明在接受本报记者采访时说：“铁道部政企分开后，铁路总公司承担铁道部的企业职能，继承其所有的资产与负债，作为一个市场主体进行运作。在当前仍需大量铁路建设的背景下，铁路总公司与原铁道部一样，仍然受政府的信用的支撑。因此，铁路总公司发行企业债，其利率将与原铁道部发行的债券利率并不会有太大的差异。”
资料显示，中国铁道部改革方案于今年3月落定，原铁道部一拆为三以实现政企分开，将铁道部拟订铁路发展规划和政策的行政职责划入交通运输部；组建国家铁路局，由交通运输部管理，承担铁道部的其他行政职责；组建中国铁路总公司，承担铁道部的企业职责，铁路建设债券仍为政府支持债券。
如上述所言，此前，国务院在关于组建中国铁路总公司有关问题的批复中明确提出，中国铁路总公司组建后，继续明确铁路建设债券为政府支持债券。换言之，此消息明显提升了中铁总公司的信用评级。
对此，蔡建明评论说：“鉴于铁路持续投资建设的需要，国家给铁路总公司发行债券给予信用支撑，这将对提升铁路总公司的信用起到重要的作用。2.6万亿元的负债额，同时盈利能力却仅能覆盖日常运营和偿还利息，铁路总公司信用必然大打折扣。若没有政府信用的支持，铁路总公司融资的难度将加大，融资的利率将提高。”
而截至此次中票发行公告出具之日，铁路总公司及下属企业已发行尚未到期的债务融资工具总计为7641亿元，其中中国铁路建设债券6220亿元、公司债90亿元、中期票据合计金额为910亿元、短期融资债券合计金额为421亿元，由此数据可以看出，上述绝大部分为长期借款。
“对铁路总公司而言，巨额的建设压力需要大量资金的支持，而主营业务收入却仅能支撑公司日常运营与偿还债务利息的需要，铁路投资建设资金需要通过贷款、发债等方式募集。铁路总公司发债是必然的，在政府信用支撑的状况下，必然又会有企业积极购买铁路总公司发行的债券，债券利率也将不会太高。”蔡建明补充说。
另外，一位北京某券商的固定收益部人士对记者表示，铁路项目具有投资回收期较长的特点，对于以债券融资的铁路总公司来说，像中票和此次提及可能要在6月份发行的铁道债，此类中长期的债券也更为匹配其发展战略。
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