温州地方版AMC猜想：国资还是民资？

随着江浙一带银行(行情专区)不良贷款风险的积累，一些地区正酝酿成立地方版国有资产管理公司(AMC)。

近日江苏无锡就成立了全国首家地方版国有AMC，第二家或有望花落温州。证券时报记者调查发现，在私营经济高度发达的温州市，当地对是否以国有资本处置银行坏账存有争议，令国有AMC的落地存有变数。

温州版AMC胎动

随着全国首家地方版AMC——江苏资产管理公司在无锡落地，华东另一不良风险的集中地——温州也准备成立政府控股的国有资产管理公司。5月底，有媒体援引温州银监局表述称，该单位将协调温州市金投集团加快筹建区域性国有资产管理公司，提高本地政府在不良贷款处置工作中的参与度。

温州市金投集团全称为温州市金融投资集团有限公司，是温州市为推进温州金融改革综合(行情专区)试验区，在2012年由温州市国资投资集团有限公司更名成立，注册资金12亿元。作为温州金改的主要实施平台，其三大业务领域中的一块，就是负责搭建所属企事业不良资产处置平台，盘活国有不良资产，提高资产营运效率。

之前有市场消息称，温州地方版AMC的成立以及运作模式很可能与无锡类似，即由当地政府控股和发起成立，业务模式则参考信达、华融等四大全国性AMC。无锡的AMC是由无锡市国有投资企业无锡国联牵头成立的，因此温州金投的一举一动也惹人关注。

记者从温州金投网站了解到，由该企业负责实施的“温州十大金融改革创新类项目”的其中一项就是“组建资产管理公司”，并称，“根据市委、市政府领导有关批示精神，目前就全市金融机构不良资产处理已与相关机构达成合作协议，按照上级部门要求积极推进，争取在二季度完成组建(资产管理公司)。”

现在距离二季度末仅余1个月时间，市场对温州AMC的关注更为升温。记者日前从一位接近温州银监局的人士了解到，组建AMC一事现由温州市金融办牵头。

记者随后采访温州金融办副主任马兴得知，温州金融办去年就已提出由温州金投组建AMC的方案，温州金投对此也意愿颇高。但马兴同时强调，成立温州市AMC并非板上钉钉的事情。马兴解释称，成立温州市AMC的方案仍要提交温州市政府常务会议讨论，而且目前温州各界对于该方案的意见仍不统一，主要争论焦点在于，是否有必要以政府出资收购企业不良资产？

业界倾向民资主导

采访中记者注意到，参与温州AMC方案设计的马兴虽认可这种政府平台的设计，认为其具有政策可控性高等优点，但出于他的过往经验以及对温州金改的认识，马兴又对以民资为主导的不良资产处理机制更情有独钟。

时间可追溯至今年1月份。当时在温州金融办等单位牵头下，温州瑞安华峰民间资本管理公司向工行温州分行打包收购2.7亿元不良资产，开创了民资处理不良资产的先河。在首单业务的示范效应下，温州本地多家银行与温州的几家民间资本管理公司陆续达成了收购不良资产意向。

据了解，由民间资本管理公司处置银行不良资产的具体操作方式是：在法院认可的前提下，将银行的债权转移至民间资本管理公司，待法院对抵押物拍卖处置后，拍卖款直接支付给后者。民间资本管理公司为温州首创，以私募方式向特定对象募集资金，开展投资咨询、资本管理、项目投资等业务。自金改开始以来，温州已成立了超过3家此类公司，目前仍有增加趋势。

马兴彼时在接受媒体采访时曾表示，由民资处置银行不良资产有两个好处：民资能直接从资产处置中获利，为母公司或股东赢得信贷支持及利率优惠；银行则置换了不良贷款，改善了资产结构。

至于组建温州AMC，马兴对记者表示，模仿四大国有AMC的组建模式，虽然操作比较简便，但当前环境与当初已有大不同：当初由财政出资收购国有银行的不良贷款，是为国有银行改制上市铺路，而国有资产的流转并没有脱离国有平台的控制，也有利于国有资产的保值增值。

马兴认为，以财政资金为依托的国有平台组建AMC，应注重财政资金的公共性和民生性，要考虑资金所投向目标所产生的惠普性和公平性，而温州的经济结构以民营资本为主体，私人投资为主导，如果将财政资金用于私营企业的解困，可能存在公平性和处置效益的甄别问题。

“国有AMC由于机制限制，很难以市场化的经营模式甄选项目，在资金效用方面也很难进行价值管理。”马兴说。

另外，建设银行(行情股吧买卖点)高级研究员赵庆明也表示，在市场经济已确立地位的今天，不良贷款的处置本来就是应该通过诉讼、拍卖等市场化手段进行，如果由政府财政兜底处置不良贷款，则容易滋生银行和借款企业的道德风险。

“如果银行不想通过核销等方式自我消化不良贷款，那么就应该交由一些市场化机构去处置。”赵庆明说。

民资的正向作用

记者了解到，今年4月温州市金融机构的不良贷款余额和不良率出现“双降”，那些与银行合作处置不良资产的民间资本管理公司发挥了重要作用。

记者获得的一份温州银监局监管统计月报显示，截至今年4月底，温州银行业本外币不良贷款余额比3月末减少6.85亿元；不良率比3月末下降0.09个百分点至3.92%。据了解，这是20个月内温州市银行业不良贷款余额和不良率首次“双降”。

数据显示，温州五大国有银行中，建行的不良余额实现了0.04亿元的环比“单降”；股份制银行中华夏银行(行情股吧买卖点)、浦发银行(行情股吧买卖点)和兴业银行(行情股吧买卖点)则实现“双降”，其中浦发银行双降幅度最为显著。

“民资的(不良贷款)处置当然有正向性的作用，但各家银行自己重视和努力也是一个重要方面。”一位不愿具名的温州本地银行高管对记者表示。

另外，被喻为“温州金改智囊”的温州大学商学院常务副院长张一力也承认民资处理不良贷款具有一定积极作用，但他同时指出，单凭月度资产质量改善并不足以支撑“温州不良贷款拐点”的判断。

张一力称，由于民间借贷风波造成的温州企业资金链断裂问题至今仍时有发生，企业扩大再生产意愿仍不高；今年温州经济仍处于爬坡过程，完全走出谷底仍有待时日。