改革投融资体制 铁路投资打造增长新引擎

“铁路投融资体制改革到了关键时间窗口，目前国内经济增长呈现疲弱态势，国家对铁路投融资体制的改革，也是希望铁路投资可以对经济有所带动。”中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕告诉中国证券报记者。

这席话的背景是一季度GDP增速为7.7%，经济复苏疲弱。在经济弱复苏背景下，2008年国际金融危机中成为拉动经济重要引擎的铁路投资，再次成为市场的期待。

城际铁路市场广阔

根据国家统计局数据，4月工业增加值同比增长9.3%，比3月回升0.4个百分点。由于4月工业增加值的上行基本缘于基数因素，这一数据低于市场预期。

在这一背景下，铁路投资再次被市场寄予厚望。从铁路投资安排来看，今年铁道部计划固定资产投资6500亿元，其中基建5200亿元，这一固定资产投资计划基本与去年持平。

“今年的铁路投资计划略低于市场预期，因为随着投资基数扩大，铁路投资如果保持不变，意味着铁路投资在总投资中的占比减少。”联讯证券宏观经济分析师杨为敩告诉中国证券报记者。

一旦将城际铁路和地方支线铁路的融资和经营权下放，将打开这两个市场的增长空间，对铁路投资增速下滑形成补充。根据目前已经公布的城际轨道规划，仅珠三角城际轨道交通网的总投资规模就高达3700亿元，其中2012年-2020年期间计划完成1180亿元。江苏省计划在“十二五”完成860亿投资后，“十三五”期间将再投资2100亿元修建城际轨道。

根据当前城镇化规划，城际轨道和都市圈铁路的建设或取代高铁成为下一轮铁路建设增长点，城镇化规划中初步规划了21个城市群。

铁路投资带动力强

不过，不断升高的资产负债率令铁路投资继续保持前几年高增长模式几乎不可能。根据中国债券网披露的《铁道部2012年审计报告》，截至2012年12月31日，原铁道部总资产达44877.00亿，负债合计为27925.62亿元，资产负债率达62.2%。

中国铁路总公司完成干线铁路建设任务的同时，已经很难兼顾地方铁路建设发展。公开资料显示，今年计划新开工项目约38项，这部分资金将占总基建投资的80%左右。

在这样的背景下，如何调动地方政府的积极性、如何调动民间资本的积极性进入到铁路投资建设中来，并带动经济发展，成为下一步铁路投融资体制改革的关键。

“粗略计算，铁路投资每增加1000亿元，对GDP的直接拉动大概在0.3%，铁路对其他投资的拉动效应比较明显，整体对基建投资杠杆性影响为18.9%，对投资总增速影响是3.9%。”杨为敩分析。

对于支线铁路、城际铁路的主导权下放到地方后，能否形成大量投资，杨为敩表示：“2008年以来，地方固定资产投资增速创下近35%的高点后，一直处在下降通道内，2012年基本保持在20%左右，这主要受制于地方政府财力。即使地方铁路主导权下放，地方投资可能很难见到高速增长。”

王梦恕认为，地方政府建设支线铁路和城际铁路的热情还是比较高的，“因为支线铁路和城际铁路的运价比较低，在交通运输方式中占有比较明显优势，加上投资对地方经济拉动作用明显，地方政府的建设积极性较高。”