沪指险守2300点 A股亟待风格切换

随着近来持续领涨大盘的创业板和TMT板块的双双回调，再加上金融、地产等蓝筹板块未能顺利接过上涨的接力棒，A股昨日再现调整走势，上证指数在站上2300点后涨势明显放慢，同时振幅收窄。监管层对于创业板风险提示的加强使得市场人士对于股指后续走势分歧再现，股指到底是就此见顶回落还是在2300点附近整固也成为市场人士热议的焦点。

在创业板和TMT两大领涨板块双双偃旗息鼓，而金融、地产等权重板块昨日又未能接过上涨接力棒的影响下，两市股指全天呈现震荡盘整走势，上证指数险守2300点，报收2302.40点，下跌0.12%；深成指报收9405.06点，微涨0.02%。两市全天合计成交2547亿元，与上一交易日基本持平。

尽管创业板昨日的调整与深交所的临时警示不无关系，但其近来涨幅过大、累积的获利盘较多无疑也是指数出现深幅调整的重要因素。申银万国证券策略分析师黄鑫冬等就认为，年初至今，优质消费成长股已经实现完整轮动。从业绩稳定增长的优质消费成长股——景气出现拐点的成长股中的周期品——纯粹主题型炒作的成长股——业绩增速较快的周期品中的成长股先后出现上行。

不过三大差异导致当前消费成长股将面临较大的风险。首先是系统性机会难现，超额收益有顶。2010年6月，若不是政策放松预期以及实体有所起色，消费成长股难免受到系统性风险的压制。而今年，经济难超预期，企业业绩存在下调风险，短期政策红利难现，市场难现趋势性机会。某些强势消费成长品种超额收益已经超过2010年，压力正在快速积累。其次是估值水平已高，盈利预测难上调。当前优质消费成长动态相对PE水平已经达到甚至超过2010年高点。但是2010年盈利预测处于上调的过程中，而2013年不排除盈利预期过高风险的存在。再者配置向优质个股集中，系统性风险被忽视。强势个股领先行业的优势明显提升，资金追逐优质个股的倾向明确，而基金个股配置的行业属性有所淡化。因此投资者可能对于系统性风险存在一定程度的忽视。

申银万国认为，不管是从经济转型趋势还是从长期市值成长空间的角度，消费成长股仍然值得长期配置。然而当前机构投资者仓位已经明显向消费成长品种集中，万一市场风格发生变化，对于净值的损伤将很明显。建议投资者适当降低消费成长股的配置，以规避可能的风格切换风险。同时，建议配置前期风险释放充分、景气相对稳定的品种。

而国信证券分析师闫莉则认为，从行业指数的运行来看，5月份的两条热点主线，一条是传媒通信，一条是金融地产。传媒通信这条主线已经演绎得十分充分，尤其是传媒；金融地产这条线仅昙花一现，金融仅表现了一日，地产也仅表现了几个交易日。市场关注点没有成功切换，而目前指数已经进入反弹目标区域，再进行切换的可能性较小，技术上目前也无法将上行空间进一步拓展，短期需要关注强势板块是否有上行止步的变化。

不过也有私募基金人士认为，尽管创业板和TMT等前期领涨概念开始出现回调，但这也是短期快速上涨后正常的回调，只要金融地产等蓝筹股能够接过上涨的接力棒，股指还是存在继续反弹的空间的。从目前的量能情况来看，成交量并未出现萎缩，关键还是看后续市场热点能否成功切换，就目前的基本面情况和市场走势来看，继续向上的概率较大。