公开市场重现央票回购组合拳 本周延续净投放

在央票重出“江湖”之际，正回购并未被暂停。周四，央行同时开展了3月央票和28天正回购，“双管齐下”回笼流动性，但由于操作量较为温和，公开市场本周仍实现了净投放，连续三周停止净回笼，在此背景下，昨日市场资金面也继续宽松，淡定面对公开市场的“组合拳”。

业内人士指出，尽管外围市场降息一片，但作为深度锁定流动性的工具，央票重启信号意义明显，且央行重启3月央票的同时，并未暂停28天正回购，这一定程度上打消了市场对于货币政策放松的预期。

从操作量来看，100亿央票量较小，测试市场的意图明显，回笼力度仍温和。昨日，28天正回购和央票的操作量分别为370亿和100亿，两者总和470亿，不及本周二单日的550亿正回购操作量大，鉴于本周到期量为1860亿，公开市场本周如期实现净投放840亿。

但从利率来看，央行公告显示，昨日100亿的3月期央票，参考收益率为2.9089%，市场对于今年首期央票的收益率仍存分歧。

数据显示，前一交易日，3月央票的二级市场收益率2.75%，而昨日的中标利率高出二级市场约15个基点，一些市场人士因此认为利率有些偏高。

但也有分析认为，央行以2.9089%的利率发行100亿央票，发行量较少，在当前经济弱复苏的情况下，该利率水平较为正常。数据显示，昨日的中标利率低于今年2月份发行的3月期正回购利率3.05%，也低于2011年底最后一期3月央票3.1618%的利率。

但无论如何，昨日3月央票的二级市场利率也因此上扬。记者昨日采访到的多数交易员认为，作为深度锁定流动性的工具，央行重启央票信号意义明显，同时正回购也并未暂停，这已打消了市场对于政策放松的预期。

国金证券认为，央票重启虽打消市场放松预期，但并不能过度解读成央行紧缩的意图，因为100亿的发行量，不足以说明利率形成能传导出何种政策走向。虽从中期来看，还难以判断货币政策会收紧，但可以肯定的是，放松不是央行的当下优选。

由于本周公开市场依旧实现净投放，故昨日市场资金面依旧平稳，资金价格稳中有升。7天回购利率上行了12个基点至3.11%，而隔夜回购利率依旧平稳，仅上行了0.10个基点至2.12%。