四因素判定“被动式上涨”仍有望持续

在持续五连阳后，昨日沪市收出一根下跌0.59%的阴线。但从收盘时30日均线失而复得以及领涨近期行情的创业板、中小板依然收红且再现“涨停潮”看，本波“被动式上涨”行情仍将持续。

沪市自5月2日探底本轮调整新低2161点缩量收出“早晨之星”后，走出了2444点调整以来罕见的五连阳走势，并一路收复除60日均线以外的所有均线。虽然昨日股指出现回调，但技术形态并没走坏，表明只要后几天不出现极端走势，反弹行情暂不会受影响。更重要的是，笔者认为的本波“被动式上涨”行情的基础尚没有受到大的波动。

我们之所以把近期的反弹称之为“被动式上涨”，除了其技术面上本身有反弹要求外，更主要还是在于A股近期反弹很大程度上被动地受到众多因素影响后促成的。

一是反弹很大程度上受到了美股等周边股市持续大涨的诱发。人们注意到，随着美股等连创历史新高，A股投资者不再像先前那样过分解读所谓宏观经济不好等因素。因为尽管近期的GDP、PMI等数据不佳，但比起美国欧洲明显要好得多。例如德国4月份的PMI跌破了50的荣枯线，但并没有妨害其股市同样创历史新高。随着全球股市高歌猛进，A股没有理由不反弹一下。

二是与A股基本面同样的港股市场近期也逐渐摆脱了A股的拖累，其步伐开始更靠近欧美等主流股市的走势。例如A股今年2、3、4月走出月线三连阴，而港股则在两个月连阴后，4月份上涨了1.96%，包括5月份以来的走势也大大强于A股。这就倒过来影响了A股，因为港股持续上涨后，在A股市场中权重极大H股板块自然也要上涨，从而一定程度上带动了A股的上涨。

三是以创业板为先锋的成长股近期走出了一波牛气冲天上涨行情。沪市在今年2月18日创下2444点最高点后，到昨日收盘的2232点，下跌了8.67%，而创业板昨日收盘点位992点比2月18日的最高点835点则大涨了18.8%。面对创业板以及众多成长股的强势表现，主板市场至少大大减低了下跌欲望。

四是股指期货出现罕见的大幅度全面贴水，造成了空头主力做空动力明显不足，以致屡屡上涨的期指倒过来逼着大盘上涨。由于以往期指大多数时候都是升水，这就造成了套利盘、套保盘及投机盘更有利于开空单。而近期则出现期指均大幅贴水，最多时当月合约多达17个点，次月合约更高达27点，这就造成空头开空成本极高，而且一旦接近交割日，空头极为被动。期指市场上看似多头不堪一击的状态，实际很容易造成多头的反击，近日的反弹往往如此。昨日午前空头大肆杀跌，很大程度上是与前日期指收盘出现平水有关，而昨日收盘期指再现贴水，故再度杀跌难度又增大了。

从目前看，上述形成“被动式上涨”的因素依然没有变。只有等到这些因素中的部分或多数变化后，反弹行情才有可能终结。而且从技术面看，本波反弹的第一目标2273点到2289点的大缺口至今还没有回补，所以这波反弹行情应该还会走相当长一段时间。