郑眼看盘：反弹仍能延续 可持股观望

周四我国公布4月份物价指标，结果被理解成利空，A股在这种背景下有所震荡。截至收盘，沪综指跌0.59%报2232.97点，深综指涨0.24%报967.69点，两市成交均有所放大，中小板和创业板仍走得相对较强。

国家统计局公布的4月份CPI同比涨2.4%，稍高于预期的涨2.3%，也高于3月的涨2.1%；PPI同比降2.6%，创半年以来新低，远弱于预期的降2.3%，更远弱于3月的降1.9%。简单总结一下就是：CPI涨幅略超预期而PPI远弱于预期，前者提示物价压力仍有一些，后者提示实体经济不振，显然这是不太好的组合。

许多专家将CPI上涨归因于蔬菜价格上涨，接着又归因于天气。但如果总是避开货币这一重要因素去找其他原因，就是掩耳盗铃。也许下回蔬菜不涨了，但猪肉可能又涨了，或者食品不涨了，能源又涨了。也就是说，组成物价因素太多，我们一般很难碰到所有物价因素均有利的情况，所以如果要找借口，总能找得到。

退一步说，就算蔬菜造成物价涨幅略超预期，但也应看到人工成本上升这一重要因素，而非天气。从CPI分项数据看，服务业上涨稍多，实际上也反映了人工成本上升。笔者认为，这几年人工成本年增长率远在10%以上。

物价是盘前公布的，但昨上午A股没啥反应，到上午临收盘时，抛压才有所释放，这可能和机构们渐渐认识到数据性质相关。众所周知，我国前几个月信贷及社会融资量极大，这种情况下PPI反而低迷显然很不妙，这暗示经济结构存在严重问题，货币的边际刺激能力快速减弱。

还有个因素也可能干扰A股走势，即昨上午韩国央行意外降息25基点至2.50%。本周三波兰央行降息，稍早是澳大利亚央行、印度央行、欧央行降息。全球降息潮愈演愈烈，导致中外利差扩大，将进一步吸引热钱涌入国内。不过在楼市兴旺的前提下，加上刚公布的CPI略超预期，市场暂时很难预期我国跟进降息。

有些投资者指望我国跟进降息，但降息不见得有多少利好。因为一方面降息会使楼市更加火热，不久可能就导致管理层出重拳；另一方面会减少热钱流入，不利于资金面；另外降息未必能提振实体经济，因实体企业借贷款主要取决于利润前景，而这方面情况显然较差。

接下来我国还将公布4月份其他宏观数据，投资者仍应充分关注。从种种迹象看，这些数据可能不会很好。

在目前低迷的经济情况下，传统行业居多的大盘股很难表现，有朝一日投机型个股如果涨势不再，股指就易产生向下合力。创业板为场内投机型资金的风向标，该板块走势仍强，表明部分资金仍积极进取。目前创业板指数已收复跌幅六成左右，离0.618修正位不远，也许该板块还能再涨一些，但上涨时间可能所剩不多。操作方面，投资者近期仍可持股观望，但不宜加仓。