全球降息大军再扩容 中国短期跟风概率小

全球降息的“多米诺骨牌”继续向更多国家递推，韩国、波兰成为最新加入“宽松俱乐部”的成员。

分析人士认为，与以往相比，新一轮降息的货币战意味分外浓重。迫于美日欧等西方国家大举量化宽松带来的“热钱”涌入和本币升值压力，更多的新兴经济体不得不跟风降息或是采取汇市干预措施。不过，接受本报采访的海外专家多数认为，中国近期不会跟随海外的降息步伐。

宽松出现“连锁反应”

昨日一大早，韩国央行就给亚太市场投资人带来了一个不大不小的惊喜。在多数分析师都预计央行本周将按兵不动的情况下，韩国周四意外地宣布了七个月来的首次降息，降幅为25基点。

就在几小时前，欧洲的波兰也宣布了类似出人意料的降息。该国时隔一个月意外重启降息，将利率降至3%的纪录低位。

在大华银行经济财政研究部高级副总裁、高级经济师全德健看来，近期全球各国纷纷降息的乱象，是以美欧日等西方国家发起的新一轮货币宽松带来的“连锁反应”。

在韩国、波兰之前，澳大利亚本周二刚刚宣布降息，紧随欧元区和印度上周的步伐。美联储上周也变相放松了货币政策。

大多是热钱惹的祸

专家注意到，最近一轮降息，很多都带有浓重的干预汇市的色彩，而这背后反映的是热钱大举涌入带来的压力。

比如在韩国、澳大利亚，全德健分析说，最近的降息明显带有打压本币的考虑，因为从某些角度，当前这些国家的经济数据并不太差。

在澳大利亚，9日公布的4月份就业人口猛增5.01万，失业率则降至5.5%，远远好于市场预期，新增就业是预测水平的4倍多。该数据发布后，澳元汇价应声跳涨。

类似对本币走强的担忧在很多其他国家同样存在。比如在泰国，为了打压正处于1997年亚洲金融危机以来最高水平的泰铢汇率，泰国政府官员近期频频喊话，试图干预汇市。泰国当局已制定了若干措施来应对热钱涌入，比如为外资持有泰国债券设定更长的期限以及对外资开征资本利得税等。

新西兰央行8日突然高调宣布，已干预了外汇市场以抑制本币升值，而且未来可能出于保护经济增长的目的继续干预。这是该国6年来首次公开干预汇市。

连曾经誓言不干预汇市的瑞典，也迫于压力要出尔反尔。瑞典财长伯格本周对瑞典克朗近期的大幅升值表示了公开担忧，并暗示央行应该采取相应措施。

促使多国央行出手干预的一大因素，是超宽松货币环境带来的热钱涌入，特别是在新兴市场。世界银行对全球新兴市场资金流入的分析报告显示，今年前四个月，新兴市场的资金流入量较上年同期激增42%，达到640亿美元。

机构称中国不会跟风

中国也不例外。本月6日，外汇局出台了一项专门针对加强热钱管理的通知，以期缓解外资涌入的压力。另一方面，中国人民银行9日时隔17个月重启了91天期央票发行，回笼资金的意图明显。

不过，不少机构认为，中国短期可能不会效仿美欧等经济体实施降息。

野村中国经济学家张智威9日发布报告指出，4月份CPI通胀反弹，使得政策松动变得几无可能。相反，该行认为，如果接下来的工业产出等数据显示经济反弹，下一步的政策更可能是收紧而非放松。野村预计二季度中国的货币政策将出现“数量收紧”。

高盛经济研究团队则表示，下周一发布的实体经济数据尤为关键，若数据符合预期，政策可能没有进一步放松的紧迫性。大华银行的全德健则认为，中国目前并不具备降息的空间，一个主要掣肘因素是房价。

但不可否认的是，海外新一轮的宽松浪潮，会让中国等新兴经济体的政策抉择更加艰难。