两个版本PMI一致回落 经济增长动力不足

“五一”小长假期间，统计局如期公布的PMI指数显示，4月国内PMI制造业指数为50.6%，较上月回落0.3个百分点，但仍连续7个月处于50%的荣枯线上；而此前公布的汇丰4月PMI制造业指数预览值下调了1.1个百分点至50.5%。

4月PMI指数环比下跌，显示国内制造业复苏疲弱。4月PMI环比下跌0.3个百分点，均弱于在历史上的另两次同期跌幅，2005年和2011年同期环比分别下跌6.5和0.5个百分点。历年数据显示，2005-2012年，4月PMI环比出现上升为6次，下跌仅为2次。虽然官方和汇丰PMI连续7个月处于荣枯线上，但4月环比仍不及季节性，这意味着改善的势头趋弱，我国经济增势放缓，经济回升动力明显不足。

此前，Markit公布的汇丰4月份PMI预览值为50.5%，较上月的51.6%大幅回落1.1个百分点，降至两个月来最低，也低于历史同期52.4%的均值。其中，新订单指数较上月的53.3%下滑至51.7%；新出口订单下降1.9个百分点至48.6%，重回萎缩区间；产出指数也回落1.9个百分点至51.1%。

从本月数据看，覆盖更多中小企业的汇丰PMI回落势头更为明显，不过这和涵盖大中小企业样本的官方制造业PMI整体以及中小企业走势一致。在官方PMI值中，大、中、小型企业均较上月回落，其中大中型企业均出现0.4个百分点的下滑；小型企业下降1.7个百分点至47.6%，仍在荣枯线下徘徊。

官方PMI分类数据显示，与上月相比，4月主要分项指数多数回落。其中，新订单指数降了0.6个百分点至51.7%；同时，新出口订单指数从上月的50.9%，回落2.3个百分点至临界点以下；其中原材料购进价格大幅下降10.5个百分点至40.1%，生产预期指数也回落了6.2个百分点。这预示着企业经营状况不容乐观，对未来几个月预期转差，国内经济增长出现小幅下跌可能性增加。

分行业看，21个主要行业大类中，非金属矿物制品等15个行业新订单指数仍位于临界点以上，但黑色金属冶炼及压延工业等6个行业新订单指数位于50%以下，市场需求出现回落。

数据还显示出，4月份制造业原材料购进价格指数普遍加快回落，21个行业中仅两个行业购进价格指数仍在50%上方。石油加工等制造业上游产品购进价格回落，黑色金属冶炼、电器机械制造业等行业主要原材料购进价格则出现较大降幅，这表明企业为未来经营预期转差，国内经济复苏势头偏弱。

目前公布的数据基本反映了实体经济运行的变化，我国经济增长的趋势仍在延续，但回升的动力明显不足，以至于和一季度快速增长的融资总量不太匹配。虽然和天气反复无常，江浙沪一带受禽流感影响等因素有关，但宏观经济整体偏弱的原因或在于债务杠杆较高，融资多用于还债，还不是用在生产或建设上。

除此之外，也暗示企业去库存压力较大。近期公布的4月发电量、粗钢产量平稳增长，加上铜、黄金、原油等大宗商品价格近期出现剧烈调整，这或导致企业出现主动去库存情形。至于后期的确切走势，还需要4月主要经济数据的验证。