政治局会议：规范地方政府举债融资机制

昨日(4月25日)，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究当前经济形势和经济工作。会议指出，当前，我国经济运行仍面临一些困难和挑战。从国际看，世界经济增长动力不足，全球流动性大幅增加，主权债务危机反复冲击市场信心，国际金融危机深层次影响不断显现；从国内看，经济增长动力仍需增强，影响农业稳定生产因素仍然较多，金融领域潜在风险需要加强防范，环境污染和食品药品安全等问题突出。

规范地方举债机制

一季度我国经济同比增速为7.7%，低于预期。有经济学家告诉《每日经济新闻》记者，中国债务风险，特别是地方融资平台风险正在发酵，或许影响了经济向上动能。

面对当前的金融风险，4月24日银监会发布的《中国银行(2.90,0.00,0.00%)业监督管理委员会2012年报》具体界定为三方面，“融资平台、房地产、企业集群以及产能过剩行业的信用违约风险”、“包括理财产品在内的表外业务关联风险”以及“民间融资、非法集资等外部风险传染”。

今年前3个月，我国企业债券净融资7520亿元，同比增加3560亿元。在企业公布的债券募集资料中，发债用途包括归还银行贷款和偿付利息的十分普遍。截至2012年末，我国银行业金融机构资产总额达133.6万亿元，同比增长17.9%，资产质量方面，不良贷款余额却较2011年末继续上升至1.07万亿元，全年新增234亿元。据了解，截至今年3月末，商业银行不良贷款余额较年初进一步增加了340亿元，且不良率上升至0.99%，已连续六季度反弹。

“2012年末，地方政府融资平台贷款余额有9.3万亿元，如果加上通过债券、信托等渠道融资的债务规模，这一比例会更高，今年财政代偿的压力更大。”银监会主席尚福林透露。对此，此次会议提出要求，“抓紧建立规范的地方政府举债融资机制”。

有效管控融资平台

2013年一季度央行统计的社会融资规模达到6.16万亿元，同比增长2.27万亿元，但GDP增速为7.7%。高速增长的融资并未带来较高的经济增长。

银河证券首席经济学家潘向东表示，这一方面是因为房地产交易导致居民贷款增长快速。一季度中，一般代表房贷的住户中长期人民币贷款增加5784亿元，较去年同期暴增140%。另一方面或是因为存在大规模的借新债还旧债，这种现象值得注意。“以城投债为例，2012年发行量为1.25万亿元，是2011年的3倍。2013年一季度也已经达到了3905亿元。”

针对地方债务平台危机，潘向东认为部分资质较差的地方融资平台在行政干预的情况下获得银行贷款，不仅给银行带来了风险，并有通过资产证券化向资本市场转移风险的可能，而投资者由于信息不对称将可能承担损失。

对于地方融资平台的管控，今年银监会更强调“控制总量”和“逐步化解”。在城镇化发展的大背景下，不排除部分地区新一轮融资冲动，融资平台总量控制面临压力，不过，银监会要求银行差别化对待，支持符合条件的地方政府融资平台和国家重点在建续建项目的合理融资需求。

据摩根大通估算，截至2012年底，我国地方政府债务略高于14万亿元，较审计署公布的2010年底10.7万亿元的总量上升不少。该机构观点称，短期内许多债务依然可以通过不停展期和以旧还新的形式支付利息，风险不会太大。就中长期而言，地方债若因宏观经济问题出现较大损失，地方政府和中央政府也可以通过出售国有资产或是财政买单的形式予以兜底。