大行报告从轮番唱空转向唱多 预示中国经济向好

高盛的一句“中国股市已现买入良机”，让一些陷入迷茫的投资人眼睛一亮。

在经历了一季度GDP数据意外低于预期带来的失望后，投资人迫切想要知道中国经济下一步将如何发展。而高盛等国际大行的报告和观点，应该能提供一些有用的线索。

本报记者调查发现，大约在7、8个月前，也就是在中国经济时隔三年再度“破8”之际，瑞银、高盛等国际大行一片唱空，纷纷下调中国经济增长预测。而时至今日，尽管中国经济似乎又回到了似曾相识的疲软期，国际大行却表现得异常淡定，认为中国经济依然有望重拾较快增长，鲜有急于下调中国经济增长预测者。

从积极的角度来看，这未必不是预示中国经济依然向好的重要信号。

2012

大行轮番唱空

上一次海外大行集体唱空中国，出现在去年年中前后。

刚刚过去的2012年，对中国经济来说是一个重要节点。在这一年，受到西方主权债危机等因素冲击，中国经济增速历史性地跌破了8%的重要关口，仅实现7.8%的增长，创下1999以来最差水平。从2012年第二季度开始，中国经济增速正式“破8”。也就是在此期间，国际大行开始扎堆唱空中国。

瑞信去年6月中宣布，下调中国经济增长预测至7.7%，并表示中国经济面临长达几年的“疲弱”增长。此前该行的预测为8%。德银也下调了中国经济增长率预估。几乎在同时，巴克莱资本宣布下调中国二季度增长预期至7.5%。

7月份，随着中国二季度疲软的GDP数据出炉，各家大行进一步加入了争相唱空中国的行列。野村证券率先下调中国2012年和2013年增长预期至8.2%和7.9%；7月16日，瑞银宣布下调中国2012年全年经济增速预期至8%，9月份瑞银再次将该预期下调至7.5%。

8月13日，美银美林将中国2012年增长预测从8%下调至7.7%；8月27日，汇丰发布报告，调低中国2012年和2013年的经济增长预测，分别降至8%和8.5%；9月6日，高盛宣布将中国2012年经济增速预期由7.9%下调至7.6%，并将2013年经济增速预期由8.5%下调至8.0%。

2013

恐慌情绪不再

相比去年中国经济刚刚“破8”时略显恐慌的状况，今年一季度的又一次增长意外低于预期，却似乎并未在大行中引起太大担忧。

据上海证券报记者调查，在中国发布一季度GDP数据后，主要欧美日大行中，仅有野村、花旗等极少数持较悲观立场的大行宣布调整之前的预期，下调对中国经济的增长预测。

4月15日中国官方发布GDP报告当天，以张智威为首的野村研究团队宣布，基于最新数据下调对中国的GDP增长预测，全年预期从7.7%降至7.5%。花旗则在22日的一份报告中称，将把中国2013年GDP增长预估从7.8%降至7.7%，主要因一季度增长令人失望。

而其他多数大行似乎并不太看重一季度低于预期的增长数据。

高盛中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在15日的一份报告中写道，尽管一季度GDP增速低于去年四季度和市场预期，但仍处于高盛全年的预测区间，即7.5%至8.5%。

高盛指出，展望未来，预计中国经济将遇到进一步的阻力，如禽流感、反腐倡廉及房地产调控和影子银行等。但近期，信贷和社会融资总量上升以及2013年财政赤字加大50%，都有可能对增速下降产生缓冲效果。

未来

经济复苏可期

瑞银16日发布的一份报告指出，尽管一季度GDP增长较弱，该行仍然认为经济将从二季度起重启复苏态势，并维持2013年经济增长8%的预测。

汇丰上周发布的报告也指出：一季度GDP增速依然高于去年三季度7.4%的谷底水平。“考虑到一些领先指标出现改善，我们预计经济将继续在未来几个季度复苏。”

渣打在18日发布题为“中国：经济增长无须悲观”的报告称，一季度GDP增长放缓主要是受消费影响。一季度零售销售实际同比增长从去年第四季度的13.5%跌落至10.8%，但这并不代表消费市场基本面出现恶化，因为在此期间劳动力市场和消费者信心都有所改善。“考虑到消费市场基本面稳固，我们预计一旦环境改善、经济将迅速复苏。”

近期不少接受记者采访的国际人士认为，中国经济今年总体表现仍会不错。新加坡大华银行经济财政研究部高级副总裁全德健认为，中国第二和第三季度的增长数据应会有“相当好”的表现。

从几大国际机构的最新预测看，中国的经济增长前景依然稳健。IMF预期中国今明两年的增长分别为8%和8.2%，世行则预计中国经济今年将增长8.3%，而亚开行本月初甚至上调了中国今年的经济增长预期至8.2%。