实体经济弱复苏或长期化 基金经理追高虚拟资产

实体经济脆弱的表现令基金经理将更多注意力集中在虚拟资产上市公司。基金经理近期在低位继续卖出实体产业链上市公司的同时，却在虚拟资产形态公司股价创出新高后继续抢筹的现象，尤其诠释了当下基金的这一操作特征。

产能过剩和需求不足的严重矛盾，使得以制造业为核心的国内实体经济复苏面临更多压力。由于国内的制造业和房地产行业的产业链在A股市值比例中占据绝对比重，实体经济继续表现出的萎靡也进而导致A股市场的回调。

财通基金昨日也表示，此轮调整一定程度上反映了经济弱复苏和政策不确定性，最新公布的一季度经济数据并无太多亮点，GDP增长7.7%低于市场8.0%的预期，一季度工业增加值增速出现明显下滑；消费在反腐、城镇农村居民人均收入增速下滑等影响下表现相对低迷，二季度消费或在低位稳定，结构性行情仍将是未来一段时间市场的主要运行特征。

实体经济的脆弱表现令基金持有的制造业产业链上市公司的安全边际大打折扣，同时当下时点正处于上市公司年报和一季度报告的披露窗口，市场对那些业绩预期不佳的上市公司往往引发极端反应，基金经理在制造业产业链的投资也就面临更大的风险和压力。

一些股价长期处于低位的制造业上市公司稍有股价反弹即遭到基金的出货，基金对于股价调整较多者采取的这种消极策略反映出市场预期的变化：实体产业链短时期内难有显著好转，而市场的结构性行情显然严重偏离制造业上市公司。

“那些业绩不好的上市公司要么股价难有持续性，要么涨上去还会下来，但其他品种还会有更多的机会。”深圳一家超大型基金公司人士认为，除了个别基本面非常优秀的品种外，当期市场操作就是要远离一些中游制造业品种，实体经济的表现并不支持这一产业链上市公司的表现。

但是与基金经理低位继续减持实体产业链上市公司所不同的是，虚拟资产形态的绩优公司即便处于历史高位却继续吸引基金高位抢筹。考虑到实体经济疲弱，获得业绩和成长支撑的虚拟资产形态依然是基金经理当下最热衷布局的领域。虽然基金扎堆的掌趣科技股价自去年12月4日以来涨幅高达94%，也早已创出上市以来的新高，但基金追高意愿却丝毫未减。深交所数据显示，昨日有多家机构现身掌趣科技的前五大买入席位。而在4月15日，华策影视股价处于历史新高的背景下，依然有三家机构现身该股的前五大买入席位，也进一步佐证了机构的这种操作倾向。

如果进一步考虑到东方财富、顺网科技、乐视网、省广股份、蓝色光标等一系列虚拟资产形态个股的基金持股细节，实际上也进一步支撑了这样一种逻辑。在基金无法玩转实体资产之后，与宏观经济基本面关联度相对较弱的虚拟资产形态的上市公司成为投资的首选。进一步支撑这一逻辑的是，虽然制造业经济增长乏力，但是以文化、互联网等主要反映无形资产的虚拟经济却处于高速发展的状态当中。在一季报披露的窗口期，虚拟资产形态的上市公司业绩的强劲增长更进一步强化了这一特征，也令基金经理在当前背景下倾向于布局此类品种，即便这类上市公司股价依然处于历史高位。