指数“探底”或引来资金“抄底”

在经过了“三连阴”之后，沪深A股终于迎来了超跌反弹，而房地产板块成为了A股反弹的领军人物。尽管有观点认为，当前中国经济正经历改革阵痛，管理层对于经济减速的容忍度在上升，而经济的降速以及流动性的收缩可能使股市重新回归下行通道，但是在经济整体乏善可陈的背景下，部分中游行业的快速回暖，仍然给市场带来了一道曙光，加之由于一季度经济增速低于预期，市场预期货币政策的收紧或后移。在此背景下，地产、非银行金融与建筑建材行业板块也成为了昨日支撑市场反弹的“顶梁柱”。有分析指出，短期而言，由于市场对于1950点为上证指数中长期底部的判断相对确定，因此随着指数的不断下探，资金在沪综指2150点附近抄底的意愿越来越强，加之沪综指在技术层面存在明显超卖，短期的技术性反弹或一触即发。

沪综指“多云转晴”

周期股卷土重来

周二，在经过连续三个交易日的阴跌后，沪深两市终于“多云转晴”，地产、非银行金融以及建筑建材等周期板块的半程发力是A股市场先抑后扬的主要推手。

由于隔夜美股受波士顿连环爆炸案冲击大跌，沪深两市双双低开。早盘，沪综指以2169.63点低开0.56%，但随后在地产板块的勉力支撑下，沪综指呈现宽幅震荡；午后，以保险为代表的非银行金融与建筑建材板块半程发力，同地产板块形成合力，推动指数震荡上行；截至收盘，沪综指报2194.85点，上涨12.91点或0.59%，深成指报8852.42点，上涨118.98点或1.36%。不过，两市量能并未明显放大，沪市昨日成交669.6亿元，深市成交了568.3亿元，两市成交金额仍维持在较低水平，显示资金观望情绪仍然较强。

在行业表现上，除有色金属、银行与食品饮料行业指数外，其余中信一级行业指数均实现上涨。具体来看，房地产、非银行金融、建材指数涨幅居前，分别上涨3.82%、3.46%和1.75%，而有色金属、银行和食品饮料行业指数分别下跌0.56%、0.46%和0.37%。除有色金属板块主要受近期黄金、白银等贵金属大跌拖累外，周期板块整体表现较好。在经过了持续的调整后，此前被资金弃如敝屣的周期股大有卷土重来之势。

二次探底进行中

技术性反弹值得期待

A股与我国经济基本面存在较为明显的同步性，而一季度GDP增速低于预期也基本佐证了沪综指始于2444.80点调整的合理性。因此，沪综指何时结束二次探底，重返上行通道，取决于我国经济基本面的改善情况。

从最近公布的中观数据来看，部分周游行业的回暖似乎在为经济即将二次探底成功提供证据。据统计，全国水泥市场价格环比前一周继续上升，幅度达1.81%。其中，江苏、浙江、安徽、上海、江西和甘肃等部分地区的价格上涨10-30元/吨；华东地区水泥价格更出现明显反弹，部分地区单周反弹幅度达到30元/吨。除水泥市场的局部回暖外，3月份挖掘机总销量为21982台(包括出口)，同比降幅从1-2月份的-47%收窄至-8%。部分中观产业数据的回暖或表明二季度政府主导的投资将逐渐启动，这将带动经济在二季度成功实现二次探底。但就目前而言，在缺乏全局性数据验证之前，尚不能断定经济复苏减弱的态势得到缓解。在此背景下，指数仍难以摆脱始于2444.80点下降通道的束缚，中期的调整格局仍将延续。

不过，由于此前市场累积调整幅度较大，且距离1950点中期底部越来越近，不排除部分资金正在低位建仓的可能性。这从近期市场的“稳健”表现可见一斑。

一般而言，在“空头市场”中，每当指数跌破重要支撑点位，市场均面临大幅杀跌的风险，但截至目前，沪综指已全线失守60日线、半年线和年线等关键支撑位，但除几次受政策性事件影响导致的大幅杀跌外，沪综指的调整可谓按部就班，即使在周一全球大宗商品暴跌、中国一季度GDP增速显著低于预期、沪综指失守最后一道中期防线半年线和2200点整数关口的情况下，沪综指仍未出现恐慌性抛盘，周二更是先抑后扬，这些迹象或许表明当前A股中的主力资金对于中国经济后期走势仍然抱有信心，2200点附近的低位基本能够得到市场的认可。因此，短期而言，沪综指或在2150点附近触发超跌反弹，但反弹的时间与空间须视后续经济复苏的力度而定，但在经济尚存在不确定性的背景下，投资者宜“边走边看”，在适度参与超跌反弹的同时保有一份警惕性，正如中国经济的周期性“底部”不会一蹴而就，A股的二次探底之旅也将充满反复。