全球汇市未来需关注两大风险

在欧洲债务危机悬而未决、美国“财政悬崖”担忧犹在、新兴经济体增速持续放缓的大背景下，2013年第一季度全球汇市跌宕起伏。除了日元大幅走软导致全球货币战话题升温之外，欧元一度出现的大幅攀高，更是让诸多欧洲领导人“几多欢乐几多愁”；与此同时，即便经济数据好坏不一且债务风险依旧高悬，作为全球货币体系“锚货币”的美元第一季度的走势却相对平稳。那么，总体来看，今年第一季度全球汇市有何特点？未来全球汇市又将走向何方？哪些风险值得关注？

日本央行持续量宽日元贬值成为焦点新年伊始，在日本政府强力施压之下，日本央行终于一如市场预期加码货币宽松。在1月22日的议息会议上，日本央行除了引入2%的通胀目标，更是宣布将实施与美联储类似的无限期购债计划。4月初，日本央行再度“发力”，不仅决定提前实施无限量的资产购买计划以及扩大加速货币供应，还承诺两年时间内达到2%的通胀目标。在市场对日央行货币宽松预期持续高涨的背景下，日元大幅贬值成为全球汇市一道醒目的“风景”。数据显示，年初以来，日元对美元汇率已经贬值了近20%，日元对一揽子主要交易货币的跌幅也高居10%以上，日元对欧元汇率曾一度跌至近3年来低点。

“日元无疑是今年以来汇市关注的焦点。”接受本报记者采访的国家信息中心预测部专家赵硕刚表示，在一个季度的时间里，日元对美元及其他主要货币均显著贬值，其时间之短、幅度之大，不仅给各国货币汇率造成了极大的波动，而且日本央行通过激进货币政策引导日元贬值的做法更使得爆发货币战的概率大大增加，进而可能危及到全球金融体系的稳定和本已增长乏力的世界经济前景。他还表示，实际上，除了日元，英镑在主要货币中贬值幅度也是较大的，只是没有引起像日元那样的关注。

美元欧元相对平稳全球货币战尚未爆发在去年发达国家大幅货币宽松以及市场对全球流动性陷阱担忧加剧的基础上，年初以来日本央行无底线的货币宽松以及日元大幅走软，一度让全球汇率战成为各国政要以及经济学家热议的话题。日前与本报记者连线的汇丰银行汇率策略主管大卫·布隆表示，尽管日元贬值会对区域贸易流动产生影响，但从外汇政策的角度来看，目前为止并未出现各国竞相贬值的迹象。他表示，虽然有观点认为在日元贬值之下，应当抛亚洲货币买美元，“但我们对此并不认同”。

“一季度全球汇市的表现可以说是‘有惊无险’。”赵硕刚表示，尽管日元、英镑出现较大幅度贬值，但全球汇市并未爆发所担忧的货币战。美元在一季度仍相对稳定，欧元年初虽一度走高，但近期因欧元区经济、债务形势的反复已有所回落，资源型国家货币也整体呈区间内调整的态势，美元、欧元两大货币的相对平稳对稳定全球汇市起了积极作用。

赵硕刚认为，一季度全球汇市的表现，实际上体现了去年下半年以来世界经济主要经济体增长分化和全球货币政策极度宽松背景下的重新调整。由于一季度全球经济前景较上年四季度有所改善，市场风险偏好情绪随之回升，加之充裕的流动性做基础，决定汇率走势的主要因素向基本面回归，无论日元、英镑的贬值还是美元的走高，都与其国内实体经济的表现相一致，而政策导向及流动性因素则起到了推波助澜的作用。

弱增长格局仍持续两大风险值得关注由于全球经济增长持续疲弱以及不确定性因素依然很多，有关全球汇市未来走向也成为经济学家们难以猜透的一道谜题。“未来全球汇市走向需要关注的风险有两点。”赵硕刚表示，其一是全球经济的复苏形势。当前全球经济还处于新增长点培育和国际金融危机后经济结构深度调整的阶段，经济复苏过程可能出现波动，一旦市场对全球增长预期发生改变，将导致市场风险偏好情绪的变化，进而引发汇率调整。其二是发达经济体的财政问题。美、日、欧公共部门的“去杠杆化”是一个长期性问题，在这一过程中会不断有风险暴露出来，这可能对全球汇市造成影响。除此之外，一季度影响汇市的如各经济体的基本面、货币政策取向、流动性等因素都将继续影响全球汇市，可能在某段时期某一因素会对汇率走势起主导作用，这可能要视全球经济的复苏进程以及各国相应的政策调整来决定。

赵硕刚预计，目前来看，美元未来应该还是比较稳定的。一方面，美国国内经济总体向好，美联储货币政策也将保持稳定，这为美元维稳提供了基本面和政策面的支撑；另一方面，美元作为避险资产，全球经济一旦出现新的风险，美元也将受到避险需求的支撑。欧元则要看欧洲债务问题的发展情况，目前欧洲经济低迷的情况难有改观，重债国风波不断，但总体看仍处于可控范围，预计欧元将随债务危机形势的反复呈波动态势。日元未来贬值可能趋缓并有所回调，因为在接连出台了一系列刺激政策过后，需要进入一段时期的政策执行和观察期，而这段时期日本经济在政策效应的刺激下出现改善，贬值预期和动力的减弱可能推动日元有所回调。英镑则可能受欧洲债务危机拖累和本国货币政策宽松预期下保持弱势。由于需求不振导致大宗商品价格上行乏力，资源型国家货币将延续振荡调整态势。“尽管全球经济表现有望略好于去年，但‘弱增长、多风险’的特点依然没有改变，全球汇市也相应存在较大不确定性。”他如是说。