正回购续吹温和风 资金面短期料无虞

公开市场延续温和操作态势。

昨日，央行开展了300亿28天正回购，利率继续维稳于2.75%，这是28天正回购连续第三次维持在300亿的温和水平，也令常规缴款日过后，市场资金供给均衡，整体宽松。

市场人士指出，3月CPI同比增速降至2.1%，低于市场预期，在此低通胀的背景下，央行在公开市场将继续维持小幅回笼态势，但经济复苏仍存不确定性，令大幅收紧可能性不大，预计在温和回笼背景下，4月资金价格将继续维稳。

周二，央行继续开展28天正回购，操作量连续第三期维持在300亿元，利率也继续维稳，鉴于本周到期资金量为590亿，若周四继续开展正回购，本周继续净回笼概率较大。

数据显示，本周有150亿央票到期，打破了今年来央票一直“零到期”的局面。同时，本周还有440亿正回购到期，令本周到期资金量总和为590亿，为春节后单周释放资金的最大规模。

尽管面对到期量增加，但央行正回购的回笼规模却持续温和。市场人士预计，央行正回购的规模始终控制在500亿以下，操作量较为温和，显示央行在公开市场中性的操作思路，资金价格也因此将继续维稳。

摩根大通首席中国经济学家朱海斌指出，3月CPI通胀率的下降，将缓解市场对于短期内政策可能收紧的担忧。预计央行将采取中性的政策立场，货币政策操作的重点是管理金融系统的流动性，包括正、逆回购及SLO等多项工具，近几个月利率也将保持稳定水平。

从资金价格来看，由于回笼力度温和，昨日市场资金面持续宽松，资金价格稳中有降。隔夜回购利率下跌了4个基点至2.15%；7天回购利率微跌1个基点至3.27%。

国泰君安固定收益研究团队指出，历史上，4月资金利率中枢环比多显著上升，但目前经济形势是通胀低于预期，复苏不确定性也有所增加，估计流动性显著趋紧的可能不大。加上公开市场4月央票、正回购到期规模较大，这将有助于维稳资金利率水平。