松动收紧空间都有限 货币调控维持中性

春节后，央行连续五周进行正回购操作。“目前市场资金依然充足，而外部流动性也比较丰裕，这是央行连续正回购的主要原因。”有银行交易员表示。

受企业前段时间集中结售汇因素影响，央行近两个月来基础货币投放规模较高。数据显示，央行1月份新增外汇占款达3515亿元，创出近期新高。国家外汇局此前发布的数据也显示，2月份银行代客结售汇顺差322亿美元，虽较上个月显著回落，但这一规模仍为近阶段的较高水平。

分析人士认为，企业放量结售汇可能还将持续一段时间，这给央行外汇占款的增加和市场流动性的增加带来压力，并导致央行继续延续资金净回笼的操作格局。

“去年许多外贸企业积压了大量美元未及时结汇，而随着年初以来美元的反弹，企业突击结售汇现象开始增加，为对冲被动投放的基础货币，央行不得不以连续正回购来回笼资金。”美银美林大中华区首席经济学家陆挺认为。

不过，尽管连续正回购，但上海银行间同业拆放利率依然维持稳定，利率市场整体波澜不惊。

对于未来的货币调控力度，分析人士认为，基于目前经济企稳态势、物价上涨形势和流动性充裕程度，央行货币调控松动的概率较低，是否收紧则有待观察。

兴业银行经济学家鲁政委认为，目前利率水平显示市场流动性仍较充足，今年上半年央行仍将维持不紧不松的中性货币政策。