基建回暖微观信号渐增

据大众证券报报道，虽然开工进程较往年有所放缓，但从近期微观层面的信息来看，基建回暖的积极信号正逐渐增多。

多月来“寒气”未散的钢材市场，近来终于感到丝丝暖意。上周，持续上升3个月的钢材社会库存首次出现下降，周库存环比下降1.89%，其中长材下降2.2%，板材下降1.36%。

“虽然库存下降可能存在贸易商主动去库存影响，但结合上周国内钢价小幅上涨来看，市场期待已久的季节性需求或已开始启动。”长江证券分析师刘元瑞说。事实上，在持续下跌一个月之后，上周国内钢价实现了进入传统旺季以来的首次上涨，热轧、中板价格分别上涨1.9%、0.5%，螺纹钢、线材价格均上涨0.9%。

久违的价格上涨，加上成交量上升、库存下降，让人们看到钢市回暖的希望。资本市场对此也是“热烈”回应。周一钢铁板块迎来久违的“普涨”，齐星铁塔、宝钢股份双双涨停，新钢股份、重庆钢铁亦涨幅超过5%。中钢协网站周一也发表乐观表态，称“钢铁行业与宏观经济形势会同步好转”、“今年钢铁行业经营态势将略好于去年”。

与钢材市场互为印证，上周水泥行业数据亦较为积极，显示下游需求正处于温和复苏中。上周全国水泥价格环比上涨0.32%，其中华北、华东和西北地区价格均有不同程度上行。发货量数据显示下游需求环比继续增加，京津冀企业水泥发货恢复至4-5成，华东、中南均已达到八成左右，少数企业已达到产销平衡。

3月汇丰初值为51.7，超预期转好显示制造业运行小幅改善，其中新订单指数增长明显，需求恢复向好。不过除水泥、钢材等行业外，工程机械、重卡等中游行业尚未出现明显起色，故而4月份将成为观察需求跟进情况的重要时点。

方正证券首席宏观分析师汤云飞认为，受益于房地产和基建投资的稳步回升，预计3月固定资产投资累计增速将回升至21.6%。亦有研究人士表示，虽然今年季节性需求启动的时点较晚，但随着两会后建筑活动的逐渐活跃，预计二季度以后基建持续回暖将是大概率事件，不过力度或将较为温和。

从钢铁业基本面来看，季节性需求的持续释放有望带领钢价企稳回升，但在高供给和高库存的制约下，除非需求出现超预期强劲复苏，否则钢价趋势性上涨或难以维系，行业基本面改善空间不大。

而水泥行业目前华东华中地区数量生产线均已复产，未来在满产条件下如果库存继续下降，则存在价格进一步提升的空间。招商证券分析师王晶晶预计，4月水泥企业的出货量环比将进一步提升10%左右，届时价格或还将有所提升。