周期复苏的趋势仍在延续

据证券市场红周刊报道，我们认为2013年中国经济上半年可能是复苏加低通胀，4月份后经济数据将进一步回升。为更好地验证关于周期复苏的判断，2月26日至3月1日，我们组织了“一路向北，决战中游”的广东调研活动，实地考察第二库存周期中游行业的表现、需求复苏、库存消化和开工率等基本情况，深深感受经济转型发展的压力，也感受到了经济回暖的气息。

广东全省经济平稳运行，虽有转型压力，但复苏态势明显。2012年全省第三产业快速发展，现代服务业增加值占服务业比重达57%。通过“腾笼换鸟”政策，先进制造业占比提升，其增加值占规模以上工业的47.9%，提高2.8个百分点.2012年战略性新兴产业迅猛发展，增加值达2651亿元，占规模以上工业的12.1%。而投资依然是对冲经济下滑的重要手段，尤其是在推进铁路、城际轨道、机场、钢铁(行情专区)、石化、能源等重大项目建设方面成效显著。但增长压力也开始显现，为此，2013年广东省下调了增长预期目标：地区生产总值增长8%，人均生产总值增长7%。但相较于2012年上半年，广东经济的复苏态势已经确立。

我们又调研了具有代表性的广州和佛山两市，其中，广州经济于去年上半年就开始回暖，2013年广州将安排101个重点建设项目，全年重点建设项目完成投资826亿元，将带动全社会固定资产投资约3600亿元。其中，投资额超10亿元项目27个，计划投资约598亿，约占年度投资的72.4%；作为全国制造业代表的佛山，制造业在艰难中复苏。据佛山发改局朋友介绍，由于偏外向型经济，佛山一度面临困境，但自去年下半年佛山的回暖是快速的，制造业的转型升级也在加快，复苏趋势确立。

调研中我们发现，广东省在经济发展中仍存在不少矛盾和问题。但更可喜的是，广东省周期复苏的势头良好，复苏在延续。中游制造业的复苏态势就是很好的例证，2012年12月，广东制造业采购经理指数(重点企业PMI)为51.0，较上月回升2.2个百分点，重返50.0枯线以上。从实地调研结果看，有理由预判3月份至4月份数据将环比好转，基于基数的原因，5、6月份应该也会延续经济数据的改善趋势。所以，我们研判2013年上半年周期向上的逻辑是大概率事件。复苏中，中游制造业是最有投资机会的。