2013宏观之变：海外经济形势对A股影响前瞻

　　美国经济企稳反弹，欧债负面冲击渐消，全球经济进入一个稳中偏暖的局面，这些都将成为影响A股2013年表现的重大因素。

　　2012年，在债务危机继续困扰欧洲经济，中国经济增长步伐放缓之时，美国经济成为全球为数不多的亮点之一。而从最新情况看，市场普遍认为美国经济目前稳定的增长势头很可能在2013年延续；当然，这一“增长共识”都建立在一个重要的前提之下，即美国能够尽快顺利解决财政悬崖和债务上限等一系列问题，否则，有可能在2013年陷入二次衰退的泥潭。

　　接受记者采访的经济学家认为，受房地产复苏、制造业回流、经济结构调整以及去杠杆即将结束等因素的推动，美国经济在2013年将出现周期性增长，但复苏步伐仍缓慢。

　　解决债务上限更紧迫

　　尽管离大限只有不到一个周时间，民主、共和两党“悬崖边的斗争”却依然打得不可开交。12月27日，奥巴马提前结束圣诞假期返回白宫，预计将重启与共和党之间就防止财政悬崖的一系列谈判。此前，美国国会众议院议长博纳提出的“B计划”未能在共和党党内获得通过，这也意味着一旦谈判重启，市场焦点将主要集中在参议院方面的行动。

　　共和党已发表声明称，参议院必须首先行动。因为众议院已推出两个方案，如果启动方案将可避免财政悬崖。如果参议院不能批准并送交总统签署的话，那么这些方案必须被修改，然后重新回到众议院。

　　面对共和党踢过来的“皮球”，民主党回应称，参议院已通过保护98%纳税人的方案，并敦促众议院通过该方案。从目前来看，国会双方均没有努力达成协议的迹象。

　　中国国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠（微博）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“财政悬崖短期不必悲观，但长期不容乐观，因奥巴马政府主导经济的理念将令美国经济丧失改革的动力。在美国无法利用全球资源为自己服务，或无法让其他国家来承担自己经济结构调整的成本时，问题就会凸显。”

　　除了 “财政悬崖”已火烧眉毛，“债务上限”的担忧也在升温。截至12月10日的数据显示，美国联邦政府公共债务总额距离16.39万亿美元上限只差625亿美元。12月26日，美国财长盖特纳已正式致函国会称，美国将在12月31日触及债务上限，财政部将很快采取2000亿美元的 “非常规措施”来应对眼下的紧急情况，但这“2000亿美元”只能让政府撑到2013年2月。

　　目前，美国政府债务总额距离16.39万亿美元的上限已经越来越近。截至12月10日，总债务额距离上限只差625亿美元。据了解，财政部将在2012年12月的最后一周触及法定债务上限。为避免违约，财政部届时将采取一些“非常规措施”来应对，这些措施应该能够撑到2013年2月。然而此后，财政部将没钱偿还国债，这样的局面无疑会重创美国的信用，动摇全球金融体系的基础，引发金融市场波动。对此，张茉楠认为，债务上限恐比财政悬崖来得更为紧迫。

　　经济复苏步伐仍缓慢

　　2013年美国经济将会有怎样的表现？中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉在接受记者采访时表示，2013年美国经济将延续其自2010年以来的温和复苏趋势，由于危机以后的经济结构调整，使得美国经济的内生动力在慢慢恢复，各部门的债务状况和杠杆率都有比较明显的改善。

　　瑞信亚太区首席经济师陶冬也表示，在短期的财政悬崖等风险有所平缓后，美国经济全年仍将持续复苏。一个被欧债危机所掩盖的情况就是，在G7国家中，美国制造业竞争力的改善是最快的。苹果CEO库克今年12月在接受NBC电视台专访时透露，2013年会把现有Mac产品线其中的一条全部迁回美国，这是十多年来苹果首次将其产品设计和生产部门同时迁回本土；今年7月，空客公司宣布将投资6亿美元在美国建厂。

　　在肯定美国经济明年将持续复苏的同时，陶冬也表示，其复苏的步伐依然会是较缓慢的。造成美国复苏“曲折缓慢”的因素主要来自几个方面：首先是就业市场上，尽管近几个月来美国失业率出现了较大的下滑，但在这背后，美国进入劳工市场的人数跌至1981年以来的最低水平，如果把这些退出了劳工市场的人加进来，美国的失业率实际已经超过了9%。此外，美联储在12月13日公布的2013年经济预测中，预期失业率在2013年不会低于7.4%，2014年年底时会到6.8%。

　　其次，充足流动性无法与实体经济需求对接的问题，也将影响美国经济复苏的速度与深度。尽管美联储已尽力投放了流动性，然而银行并没有很好地执行其中介功能，银行没有很强的意愿将信贷投放给国内有需求的企业和个人，比如房地产市场等。

　　对此，摩根士丹利经济学家DavidGreenlaw也指出，对美国房地产市场的复苏前景不应过于乐观。

　　对于美国经济复苏中值得关注的地方，张茉楠则特别提到，未来包括美国在内的全球经济增长都需要靠产业革命来引导，美国目前的能源革命，很可能是美国新一轮产业革命的序曲。短期内，由美联储释放的流动性会流向投资回报率较高的价值洼地，但从长期来看，产业资本回流美国的趋势已经很明显。与短期资本倾向于投机操作不同，产业资本更看重长期的产业回报率。