“悬崖”和衰退：美国经济陷两难

美东纽约四处洋溢着圣诞节的气氛，数街之隔的华尔街却透露出一丝对2013年的焦虑，在这种背景下，“减仓风险资产，向新兴市场分流”已成为华尔街各类机构投资者的一致行动。

“不管美联储如何延续宽松货币政策或财政悬崖问题将以何种谈判结局告别，明年肯定会非常艰难。”一位美国华裔共同基金经理黄一波近日对《第一财经日报》记者表示，他正在和基金公司董事会密切商议如何分散目前投资账户，把“鸡蛋”分散到全球多个“市场篮子”里。“投向中国等新兴市场是分散投资敞口、对冲明年美股等成熟市场衰退风险的一个考虑，我们已经在考察在中国香港发行对应A股市场的投资产品，也可能会成立一个小型对冲基金产品。”黄一波称。

长期“财政悬崖”忧虑

“两党谈判结果对股市中期表现来说，并不会产生特别直接的影响。”黄一波认为，这是业界预期中的事情，而奥巴马在任的经济政策，使美国经济很难躲避另一层意义上的长期“财政悬崖”，“2013年美国财政一定是收入减少、税收增加和政府缩减开支的困难时期，会影响美国国内消费和经济的复苏，种种对经济前景的看空和美国财政的长期忧虑，令美股市场具备充分调整的空间。”他表示。

大型基金富兰克林·邓普顿（FranklinTempleton）旗下的开普敦全球股票集团（TempletonGlobalEquityGroup）近日也认为，“财政悬崖”预期将使明年美国GDP缩水，在提高税收和强制缩减开支“双管齐下”的情况下，财政缺口的增大，短期内会对股票市场产生负面效应，尤其是一些周期性杠杆的地区和行业板块股票会受到严重影响。风险资产价格会受不确定因素打压，自律的投资者会有“逢低买入”的机会。

据记者梳理统计，不少美国共同基金都在近一个月中大幅降低了管理账户中的股票头寸，避免被可能出现的市场下跌风险伤及今年前几个月的上涨利润。

一位执行投资策略委员会减持决定的美股交易员对本报记者表示，“虽然整个美国都知道素来就存在的党派之争并非会真的触发‘财政悬崖’发生，但既然这个概率存在就代表着不确定性，而且我们不能忘记2011年的债务危机教训，当时那场风波导致了巨大的市场损失。”

2011年整个夏天，美国国会减赤“超级委员会”都在为达成削减联邦政府预算赤字的计划而努力，但直至当年11月下旬，结果依然是谈判破裂，次日（2011年11月22日）美股全线大跌，其中道指狂泻250点，纳指和标普跌幅均接近2%；而在此前的8月，美国破天荒地失去了3A信用评级。当时有分析师预计，这场持续数月的美债危机和减赤谈判闹剧，使全球股票市场财富蒸发超过12万亿美元。

美国黑石公司副董事长拜伦·韦恩也在日前的例行公告中警示，美国经济前景的不确定性在增强，市场注意力也集中在“财政悬崖”之上，尽管美国会两党均表示愿意采取步骤避免自动生效的削减开支和上调税收将对经济产生负面影响，但具体协议尚未达成，对职业投资人来说，这样的时刻很难做出重大的投资决策。

经济前景阴霾

“这并不是很久以前的历史，而是所有投资人都可以预见的风险。”上述交易员表示，以道指为例，在美债谈判破裂大跌之前，整个2011年上半年的走势都比较强劲，道指一度触及13000点高位，“这和2012年‘财政悬崖’谈判的上半年走势非常相似，很多机构在几个月大幅上涨后也倾向于暂时锁定收益和离场避险。”他认为，从盘面看，继今年9月底攀升到13000点之后，道指在近三个月走势反复，市场犹豫气氛浓烈。

在一些美国智库的眼里，即便“财政悬崖”最终得以避免，经济增长悬崖似乎无路可逃。美国哈兰学院（HeartlandInstitute）的一位福利和预算政策顾问彼得·费拉瑞（PeterFerrare）认为，奥巴马在两党谈判中的强势态度，以及一揽子提高税收的政策计划，会把美国经济在2013年拖入衰退。

“奥巴马对小布什时期税收减免政策的全面终止会导致美国失业率重返两位数，甚至打破‘大萧条时期’的纪录10.8%，美国家债务占GDP的比重会飞速增长，中产阶级收入直线下降，贫穷人口数量会创历史新高。”费拉瑞指出，“过去45年中，每逢提高资本利得税，美国资本利得总额就会下降，奥巴马计划提高60%的资本利得税将遭遇类似情况，如果经济重回衰退，整个联邦政府财政收入也会下降。”

韦恩亦持有悲观谨慎态度，认为鉴于很多无法解决的问题，美股市场在近期不可能走出强势上涨行情。

“此时此刻我们无法对明年的美股保持乐观，资产配置方面会考虑更多可能性。”上述交易员表示。而记者发现，传统比较抗风险的稳定高派息股票，比如微软、麦当劳和英特尔等，近期都遭到机构投资者低配。分析认为，在美元流动性充沛的市场，投资者对收益的渴望已经难以对增长空间有限的这类高派息股票产生更多的投资需求，越来越多的美国基金在思考把资金投向亚洲等高增长新兴市场。

筹谋多元化

美银美林12月份全球基金经理调查显示，2013年的新兴市场是受访投资者首选投资地区，其中，对中国经济的乐观态度创调查有史以来新高，67%的受访投资者表示中国经济明年走强，比10月的51%有所上升，同时38%的投资者将增持新兴市场股票，是9月调查结果的两倍。

欧洲投资策略师JohnBilton表示：“增长预期及头寸布局正在趋向中间水平，但许多投资者依然认为盈利预测过高。当这些忧虑减退后，估值便宜的欧洲股票将会吸引全球基金经理的注意。”

事实上，全球基金从美股市场逐渐撤出并分散全球投资已露端倪。美银美林统计显示，11月开始增持美国股票的投资者数量开始减少，而对欧元区的配置自2010年11月以来首次超越对美国的配置。增持欧元区股票的投资者比例上升至7%，较11月份的水平上升1个百分点。

此外，富达国际投资的全球投资总监DominicRossl关于“多买高股息股票”的观点颇有借鉴意味，“尽管欧元区债务危机得以缓和，但市场对宏观经济冲击因素的抵抗能力仍然脆弱，成熟市场资本升值的预期较低，必须寻求可持续发展之路。而当前投资收益率普遍较低，经济增速更加缓慢，股息收益对于总收益的影响越发重要，投资者应该关注可产生股息收入的股票和投资策略，高质量高股息率的公司股票在提升总收益方面具有吸引力，在大盘下跌、市场波动增强时能够保护投资者的利益不受损失。”他认为。

基于成熟股票市场在2013年的短期前景未必良好，单一投资品种的收益前景暗淡，在全球范围内分散投资是不少美国基金年底筹划忙碌的事情，对于中国来说，近两个月来大量新获批的QFII额度也似乎暗示外来投资者的兴趣渐浓，比如邓普顿新兴市场集团（TempletonEmergingMarketsGroup）近期加大了对新兴市场的投资敞口。

另有业内人士对记者表示，在其考虑投资目标的新兴市场中，低迷许久的中国A股、港股，以及东南亚股市，都是不可错过的估值洼地，此外离岸人民币债券也在欧洲等海外资本聚集地受到专业机构投资者的追捧。