年末银行放贷动力减弱 预计明年信贷融资放松

针对央行发布的11月社会融资数据，基金认为，临近年底企业融资需求减弱，银行放贷动力也明显减弱，预计12月信贷规模与11月基本持平。虽然信贷需求有所放缓，但11月社会融资总量仍维持在万亿元以上高位，金融脱媒情况仍在延续。

据悉，11月新增人民币贷款为5229亿元，较去年同期少增400亿元，规模低于预期5500亿元的水平，但比10月份出现小幅反弹。海富通基金投研人士认为，随着年底临近，大部分企业融资需求减弱，银行受限信贷总量放贷动力也明显减弱，预计12月信贷规模也将维持这个水平。“随着年底到来，利率水平会有季节性的扰动，但总体问题不大。”

虽然信贷需求有所放缓，但11月社会融资规模维持在1.14万亿元的高位，比去年同期增加1837亿元。东方基金认为，除传统人民币贷款有所减少外，其余的委托贷款、信托贷款、企业债券融资等环比均保持了高增长，这反映了目前的融资现状，即表外融资被广泛接受。而包括外币贷款也大幅度增长，这主要因为今年以来人民币升值趋势不再单边化，银行吸收更多的外币存款、企业也有外币贷款需求。

沪上一家中型基金公司认为，银行贷款在社会融资总量中的占比今年有所降低，而其他融资方式包括债券融资等对社会融资需求提供了支持。从11月份的数据来看，社会融资总量的增速有所下降，企业债券融资有所减少，需要关注基建项目的推进力度。

从结构上来看，重阳投资宏观策略分析师寇志伟对记者表示，影子银行的融资，包括委托贷款和信托贷款等占比进一步上升，需要引起关注。值得注意的是，11月信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元，创历史新高。

寇志伟认为，市场预期年底银行额度紧张，会选择压缩票据规模并增加中长期贷款规模，但从11月份的数据来看，短期贷款增长还是很快，而中长期贷款也受到了压缩。

在海富通基金看来，金融脱媒情况仍在延续。短期市场关注的焦点在即将召开的中央经济工作会议，届时对于明年乃至长期中国经济发展的定调是关键。“短期将延续积极的财政政策和稳健的货币政策。”

国联安基金经理韦明亮表示，新增贷款虽然同比少增，但今年以来的累计额基本符合预期。对市场而言，最重要的是市场利率水平的变化，由于银行表外业务的发展，利率市场化在进行中，使得社会利率逐步抬升，从而对市场构成压力。预计未来流动性方面也很难对市场构成很大的正面推动。

谈及对于明年的货币政策预期，寇志伟表示，信贷融资存在放松预期，但非信贷融资的增长趋势并不明朗。在其看来，明年通胀水平较为缓和，存准率和存贷比明年存在松动空间，这将增强银行的信贷能力，无论从资金成本还是流动性上，都会有一定改善。