5个月净投放终结 市场流动性无需担忧

“月末”因素并未对银行间市场资金面带来太大冲击。周四公开市场逆回购操作总量790亿，较本周二缩量逾四成。至此，11月公开市场实现单月净回笼2070亿，结束了连续5个月的净投放格局。

周四，央行开展了790亿逆回购，7天期290亿元，14天期500亿元，利率继续持平于3.35%和3.45%。较本周二发行量缩量逾4成。这是公开市场连续第四周实现净回笼，也是6月底开展本轮逆回购以来，公开市场首次实现月度净回笼。

对此原因，市场分析指出，在目前经济出现企稳迹象的预期下，公开市场操作在11月变得谨慎。另一方面，11月市场资金价格一直平稳，月末资金面超预期宽松，本身也显示目前流动性较为充裕。

回顾整个11月公开市场投放节奏发现，连续四周皆为净回笼。尽管临近年末和月底存准金常规缴款，市场资金在本周一出现紧张，市场预期月末将小幅净投放，但实际结果是央行在周四缩量开展逆回购，显示央行对目前流动性状况并不过分担忧。

从短期来看，由于逆回购到期量为950亿，因此周四单日仍实现小额净回笼160亿。尽管如此，周四资金面整体继续维持宽松状态，但与前日相比，宽松幅度略微收敛。

数据显示，隔夜和7天短期品种回购利率无大波动，分别收于2.32%和3.34%。而21天和1月等品种跌幅最大，分别下跌了16个和27个基点。但长期跨春节品种依然需求旺盛，其中，2月品种上涨了12个基点至3.91%，为昨日涨幅最大的回购利率，同时，市场也出现了9个月回购品种的成交。

展望12月，逆回购“雪球”越“滚”越小，单月逆回购到期量仅为5210亿元，较11月缩量近7成。尽管外汇占款增长显露放缓趋势，但年末仍有财政存款投放，因此，市场预计央行在12月仍将使用“逆回购加国库现金定存”的组合拳方式，为年末资金面注入流动性。