中国经济增长取决于政策宽松和外需复苏

9月份实体经济出现真实反弹，工业增加值同比增长率为9.2%，PMI数据比8月份回升了0.6个百分点。特别是外贸回升超出预期，受量化宽松和圣诞订单提振，9月出口同比增长9.9%。这些都为经济的企稳回暖带来积极信号。

实体经济持续回升和反弹会否持续？未来政策放松还是收紧？接受中国经济时报记者采访的专家观点不太一致，但国内经济持续回升的可能性在增大。

政策放松紧迫性降低

“目前钢材和煤炭库存低，有补库存的迹象，但其他行业还是不明显。在第四季度，伴随国家发改委审批项目的启动，对大宗商品的需求会增加，经济持续回升是有可能的，而外贸回升是季节性因素。”海通证券首席经济学家李迅雷对本报记者分析称，未来政策会持续放松，财政政策继续保持积极，货币政策中降息和降存准的可能性不大。央行会通过逆回购等方式，为市场提供相应流动性；随着9月份外汇占款的增加，也在一定程度上改善了流动性。

“未来经济反弹应该可持续，因贸易本身有季节性，第四季度又到了圣诞节，是出口相对拉升的时候。中国经济还是一个L型的增长，9月份筑底后会略有反弹，但持续幅度不会太高。各界对7%—8%的增速已逐渐习惯，因为没有出现很严重的失业现象，所以中央政府对调控也不是特别迫切。”万博经济研究院院长滕泰对本报记者分析。

在滕泰看来，政策从三季度开始已经悄然调整，主要通过公开市场业务来投放货币，但目前的货币供应量、企业存款等都还在增长率之下，虽然不会出现大规模扩张政策，但货币政策可以适当积极一些。从现在开始到2013年中期，物价都会较温和，应下调存款准备金率，满足中小企业和股市所需要的资金需求。在未来一年内，趁着经济增速和物价低迷，应把存准率从20%下调到15%—16%的水平，否则明年如果再紧缩就没有空间。

申银万国10月22日发布的报告称，国内经济形势企稳，考虑到未来资金流动仍存在较大不确定性，经济仍在底部徘徊，保增长仍需加大政策支持力度，因此不能完全排除降存准和降息的可能。

高盛发给本报记者的报告称，尽管经济反弹幅度和可持续性存在不确定性，但国内货币和财政政策双放松以及出口增速走强是实体经济反弹的主因。假期效应可能是零售额大幅走强的原因之一。而实体经济增速好于预期，使政策放松的紧迫性有所降低。未来几个季度的经济增长在很大程度上取决于相对宽松的国内政策及强劲的出口增长能够持续多久。倘若国内政策基本保持稳定，复苏势头的可持续性将在很大程度上取决于外需。

高盛预计外需将持续温和复苏，对2012年中国经济维持7.6%和2013年8.0%的增速预测。

主要经济体消费影响出口显著

今年1—9月，全国进口总额13471亿美元，同比增长4.8%；出口总额14954亿美元，同比增长7.4%，实现贸易顺差1483亿元，较去年同期增长39%。进出口增速双双大幅下滑，处于金融危机之后的低点。造成进出口大幅放缓的原因何在？年内对外贸易能否出现回暖？

“我国正面临金融危机以来最严峻的对外贸易形势，全球经济的周期起伏是造成国际贸易中短期波动的最根本原因。”滕泰对本报记者说，目前我国出口商品构成中服装、家具等轻工产品和消费电子类产品仍然占据主导地位，海外经济体的消费支出对我国出口的影响尤为显著。

据他分析，尽管9月出口增长回升至9.9%，但基于对中国主要出口目的地经济前景的考察，今年出口市场实质性改善的条件尚不具备，全年实现预定10%增长目标有较大难度。

首先，作为当前中国最大的出口目标市场，美国经济正逐步走出衰退泥淖，失业率、消费者信心指数等反映居民消费能力和意愿的经济指标已显示出企稳回升迹象，我国对美出口增长有望缓步反弹。

其次，欧盟面临的经济形势更加严峻，中国对欧盟出口额今年以来一直处于负增长区间。债务危机的长期化将造成未来较长时间内欧元区经济增长的停滞和失业率的居高不下，这将直接影响消费者的收入预期和消费倾向。而不断发酵的贸易保护主义情绪及相关政策的频繁出台也将为中国对欧出口蒙上阴影。

再次，我国对第三大出口目的地日韩市场的出口增速同样呈现较大幅度回落，地缘政治紧张为该地区的出口形势增添了较大不确定性。过去几年高速增长的新兴市场国家出口表现涨落不均，东盟、俄罗斯维持稳定增长，而拉美、非洲地区出口增速显著回落。

值得一提的是，占我国出口总额比重超过15%的对港出口今年以来维持较高增速，近几个月同比增速超过30%。由于对港出口主要以转口贸易形式，内地出口至香港的商品经中转后绝大部分均流向商品的最终消费地，香港在某种程度上扮演着出口“缓冲区”的角色，未必能代表出口市场的真实需求状况。

万博经济院预计，2012年我国将实现出口总额20383亿美元，同比增长7.4%。全年实现贸易顺差2258亿美元，较去年增加45.5%。在全球经济持续低迷、人口红利逐渐减少、出口产业升级尚需时日等因素作用下，中国出口增速将出现长期性放缓。

中宏网研究部研究员杨才勇对本报记者分析称，目前外部环境未出现实质性好转，增长强劲的新兴市场普遍采取宽松货币政策，人民币汇率屡创新高，使得我国出口竞争力减弱。因此，9月数据向好并不意味外需根本改观，未来出口增长不宜过分乐观。近期，欧美日等发达国家进一步扩大量化宽松规模，新兴市场不断降息刺激经济，加之国内政策的刺激，短期出口有望保持个位数稳定。随着投资发力的带动以及政策刺激，进口增长有望保持延续。