离岸人民币汇率定价权上演“龙虎斗”

　　随着人民币国际化进程的推进，海外市场对于离岸人民币业务的争夺日趋激烈。港交所本周刚刚推出全球首只可交收人民币期货，芝加哥商品交易所之后宣布将在四季度推出类似品种。业内人士表示，人民币期货的推出，迈出人民币国际化进程中的重要一步，两大交易所的竞争有利于人民币离岸业务的推进。未来人民币期货或将决定离岸人民币汇率价格，并对在岸人民币汇率走势产生重要影响。

　　提供人民币汇率对冲工具

　　人民币货币期货是一种根据人民币与其他货币汇率交易的期货产品。港交所本周一推出的人民币货币期货是美元兑人民币期货，每张合约价值为10万美元，报价为1美元兑人民币价格，目前提供2012年10月、11月、12月和2013年1月、3月、6月、9月共7个月份合约。周一成交415张合约，周二成交209张合约，合计成交624张，相当于名义成交总额6240万美元。

　　不过，芝加哥商品交易所不甘落后。该交易所近期宣布，将在四季度推出类似品种，并在官方网站首页开辟专栏进行详细介绍。据了解，芝加哥商品交易所拟推出的可交收人民币期货，分为标准合约和电子迷你合约两种，每张标准合约价值也为10万美金，与港交所人民币期货相同，但每张电子迷你合约的价值仅为1万美金，交易门槛更低。从时间上来看，芝加哥商品交易所拟推人民币期货的品种更为丰富。标准合约不仅在1-12月每个月份都有分布，而且最长时间为3年；电子迷你合约则包括1-12个月每个月份。

　　“这两家交易所的人民币期货产品，都为投资者和企业提供了一种方便透明的人民币汇率避险工具，意味着人民币国际化又迈出一大步，”荷兰合作银行股票衍生部助理董事苏祖浩向记者表示，随着人民币国际化进程加快，人民币兑美元结束单边升值过程，汇率波幅逐渐加大，投资者对冲人民币汇兑风险的需求也相应增加。

　　香港业内人士纷纷表示，人民币期货的推出恰逢其时。“目前人民币期货的波幅很小，投机价值不大，但它的套保功能对于手中必须持有人民币的机构和投资者来说非常重要。”海通国际期货有限公司董事庐任培告诉记者，目前外贸企业、QFII、RQFII等机构对于管理人民币汇率风险的需求最强烈。

　　竞争助推人民币国际化

　　接受记者采访的业内人士普遍认为，从产品设计上看，两家交易所的人民币期货十分相似。在交易时间上，芝加哥商品交易所略占优势，其人民币期货交易时间长达23小时，而港交所的人民币期货仅在白天交易时段可以交易。不过，从交割清算和配套环境来看，港交所的人民币期货优势更明显。

　　苏祖浩表示，由于目前人民币尚未实现自由兑换，无论是港交所人民币期货还是芝加哥商品交易所的人民币期货，都必须通过离岸人民币中心的香港进行交收。而且，经过几年的发展，香港的离岸人民币业务已经初具规模，人民币投资品种日渐丰富，尤其是东盟贸易结算使用的人民币多数回流到香港进行投资。因此，外贸企业和在香港有分支机构的海外投资机构也多数会选择在香港进行交易，而芝加哥商品交易所在电子交易平台上更有优势，预计主要满足美国投资者对于管理人民币汇率风险的需要。

　　一位不愿透露姓名的业内人士表示，两大交易所竞相推出人民币期货，体现人民币在国际市场上的影响力越来越大。人民币离岸业务的巨大潜力，使得这些海外市场不愿错过人民币国际化带来的商机，各大交易所之间的竞争将助推人民币国际化进程。

　　港交所行政总裁李小加曾明确表示，港交所今年的总体战略是既要拓展股票及股票相关衍生产品以外的业务、提供更多元化的人民币计价产品，同时也要把握定息产品、货币及商品方面的业务机遇，推出人民币期货是这一战略的重要一步。

　　芝加哥商品交易所高级董事总经理德里克·沙曼表示，过去两年离岸人民币业务发展迅猛，随着人民币国际化进程继续推进，向全球投资者提供人民币产品的重要性日趋凸显。

　　交易量决定定价权

　　截至今年7月底，香港市场的离岸人民币存款已达5630亿元，而人民币债券规模超过1000亿元。由于目前外贸企业和投资机构多采用与银行交易的NDF管理人民币汇率风险，香港的离岸人民币远期定价也主要由NDF决定。不过，不少业内人士预计，如果未来人民币期货成交量足够大，人民币期货或将掌握离岸人民币兑美元的定价权。

　　“与交易门槛动辄达500万美元的NDF相比，港交所推出的人民币期货每张合约价值仅10万美元，最低保证金还不到8000元，而且港交所随时提供交易报价，信息更为透明公开，相信会吸引更多投资者参与。”海通国际期货有限公司董事庐任培认为，未来人民币期货很可能夺过NDF对离岸人民币汇率的定价权。

　　至于是港交所还是芝加哥商品交易所的人民币期货掌握这一定价权，业内人士普遍认为，由于存在套利机制，所以两个市场的人民币期货差价不会很大，但交易量较大的一方将对离岸人民币的定价产生巨大影响。